文/周苏

2021年2月，江苏恒兴新材料科技股份有限公司(下称：恒兴科技)创业板IPO因其主动撤回申请资料而终止。今年4月份，恒兴科技又携手保荐机构国泰君安卷土重来，拟闯关沪市主板。

恒兴科技此次拟公开发行股票的数量不超过4,000.00万股，不低于本次发行后总股本的25.00%。《商务财经》研究发现，恒兴科技主要产品的产能利用率低下却利用募投项目进行扩产；不仅如此，在购销数据上恒兴科技也与大客户的年报各执一词。

(资料图片仅供参考)

产能利用率低仍募资扩产能

恒兴科技属于精细化工行业，相关产品主要应用于高效、低毒、环境友好型农药、锂电池电解液、香精香料及环保涂料等领域。

招股书显示，2019年至2021年(下称：报告期)，恒兴科技分别实现营业收入37,728.34万元、42,816.51万元、51,808.99万元，同期净利润分别为10,248.89万元、12,463.76万元、8,972.22万元，2021年恒兴科技出现了增收不增利情况。

与同行可比上市公司相比，恒兴科技报告期内的资产负债率较低。

据招股书，报告期各期同行业可比公司的资产负债率均值分别为39.53%、41.49%、42.36%，而恒兴科技的资产负债率分别为12.90%、19.59%和31.42%。

此外，《商务财经》还注意到恒兴科技在报告期内多次进行现金分红，共计分红6,100.00万元。

在资产负债率低于同行、多次现金分红的同时，恒兴科技拟使用募资超过三成用于重复补流。

据招股书，此次IPO恒兴科技拟使用募集资金90,000.00万元投入至“27万吨/年饲料添加剂、食品添加剂和环保型溶剂项目(二期)”(下称：溶剂项目二期)、“年产10万吨有机酸及衍生产品项目”(下称：有机酸项目)和补充流动资金共三个项目。

溶剂项目二期项目总投资34,551.00万元，其中包括了1,847.00万元的项目预备费和1,926.00万元的铺底流动资金；有机酸项目总投资45,995.00万元，其中包括了铺底流动资金3,560.00万元；加上补充流动资金项目的20,000.00万元，此次恒兴科技共计重复补流27,333.00万元，占募集资金总额的30.37%。

更值得注意的是，恒兴科技还存在现有主要产品的产能利用率低仍通过IPO募投项目扩产能的情况。

《商务财经》浏览招股书发现，报告期各期恒兴科技的综合产能利用率分别为64.83%、84.71%、45.90%，2019年和2021年并未达到饱和状态，特别是2021年甚至较上一年综合产能利用率下降了接近40个百分点，不足五成。但在两个募投项目中，恒兴科技仍拟对现有主要产品的产能进行扩充和拓展。

溶剂项目二期拟建设四套装置，其中新建一套苯甲酸装置，建成后产能为50,000.00吨/年，该装备生产的苯甲酸系恒兴科技新增产品，为新增产能；其余三套装置皆为对现有产能的扩产，包括一套2-庚酮/甲基异丁基酮装置，建成后产能为20,000.00吨/年；一套甲基异丁基甲醇/2-庚醇装置，建成后产能为5,000.00吨/年；一套异丁酸异丁酯装置，建成后产能为9,500.00吨/年。整个溶剂项目二期合计新增产能8.45万吨。

有机酸项目建成投产后，也将对现有产品生产能力进行扩充，主要包括年产20,000.00吨有机酸、9,000.00吨酮类、8,000.00吨醋酸酯及月桂酸单甘油酯、6,000.00吨酰氯、4,000.00吨酸酐、6,500.00吨丁醚和甲酯、6,000.00吨异丁酸酐、5,000.00吨四甲基环丁二酮、5,000.00吨四甲基环丁二醇、7,000.00吨丁酸钠/戊酸钠/丁酸钙、3,500.00吨包被丁酸钠/苯甲酸和10,000.00吨醇类，合计新增9.00万吨的有机酸及衍生产品产能。

与大客户年报各执一词

《商务财经》在查看招股书中关于前五名客户的销售金额并对比上市公司客户的年报后发现，恒兴科技关于购销数据的信息披露存在一些疑问。

据招股书，绍兴贝斯美化工股份有限公司和江苏永安化工有限公司为母子公司关系，收入合并为“贝斯美”披露。报告期各期，贝斯美皆为恒兴科技排名第一的大客户。

招股书显示，2019年恒兴科技向贝斯美销售3-戊酮金额共计6,767.21万元，占当期总收入的比例为17.94%。但在贝斯美披露的当年年报中却显示，2019年其向第一大供应商宜兴市恒兴精细化工有限公司(恒兴科技的前公司名称)的采购金额为6,892.12万元，与恒兴科技招股书中金额相比多出了124.91万元。

(数据来自贝斯美2019年年报)

另据招股书，2020年恒兴科技向贝斯美销售3-戊酮金额共计5,014.99万元，占当期总收入的11.71%。而贝斯美该年年报中却显示向第一大供应商恒兴科技采购的金额为4,326.74万元，与恒兴科技招股书中对应金额相差了688.25万元。

(数据来自贝斯美2020年年报)

2021年也存在同样的情况。据招股书，2021年恒兴科技向贝斯美销售金额为7,297.58万元，而贝斯美该年年报中披露的向恒兴科技采购额为6,835.01万元，与招股书中的数据相比差了462.57万元。

(数据来自贝斯美2021年年报)

此外，恒兴科技的员工社保和公积金缴纳比例不足。

据招股书，报告期各期末恒兴科技在册员工人数分别为140人、198人、298人，而同期缴纳社会保险员工的比例为77.14%、68.69%、70.74%，2020年甚至还不足7成。更值得注意的是，2019年恒兴科技仅为44名员工缴纳住房公积金，缴纳比例仅为31.43%。虽然报告期内恒兴科技及子公司并没有因社保缴纳问题遭到处罚，但较低的社保缴纳比例应该引起关注。

同时，《商务财经》查询企信网发现，企信网年报中恒兴科技和子公司的社保缴纳人数与招股书披露的也并不一致。

据招股书，恒兴科技共有3家全资子公司，分别为山东衡兴新材料科技有限公司、宁夏港兴新材料科技有限公司、连云港中港精细化工有限公司，三家子公司皆纳入合并财务报表统计范围。

招股书中披露，报告期各期恒兴科技社保缴纳人数分别为108人、136人、210人，但企信网母公司和各子公司年报中披露社保缴纳人数合计相加后分别为126人、152人、228人，要比招股书中披露的人数分别多出18人、16人、18人。

(数据来自招股书、企信网工商年报)

目前最新的动态显示，恒兴科技已于8月12日进行了预披露更新，对其后期的上市进展情况，《商务财经》也继续关注。