评级遭遇“两极分化”，或预示着海伦堡的前景并不明朗。

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【资料图】

海伦堡再遭打击。

不久前，惠誉将海伦堡的评级列入负面观察名单。

而在几天之后，惠誉宣布，撤销海伦堡的相关违约评级。

海伦堡与惠誉的这场“评级大戏”似曾相识。就在6月底，海伦堡撤回了穆迪评级，原因是对于穆迪的负面评级深感不解与失望。

两大评级机构的同时“看衰”，或预示着海伦堡的压力不小。

不过，就在6月24日，海伦堡获另一家评级机构——联合资信AA+评级及展望稳定。

值得一提的是，联合资信此前曾对多笔债券展期的龙光控股给与AAA级评级，因此引发不小的争议。

另外，龙光控股的控股股东龙光集团，也曾先后撤回了惠誉、标普的相关评级。

或许，海伦堡看到了自己的影子。

从债务方面来看，海伦堡有13亿元的资本市场债务将于2022年剩余时间到期，并有27亿元的银行贷款和26亿元的信托贷款需要在年内进行再融资或偿还。而在2023年，海伦堡有总计39亿元的大额资本市场债务到期，其中包括3.5亿美元的票据将于3月到期和2.7亿美元的票据将于10月到期。

由此可见，海伦堡的债务压力着实不小。

而评级遭遇“两极分化”，或预示着海伦堡的前景并不明朗。

【再次撤回惠誉评级，融资之路或堵死】

7月7日，惠誉将海伦堡的长期外币发行人违约评级从“B+”下调至“B-”。评级已被列入负面观察名单。

对于评级下调，惠誉称，由于海伦堡的流动性空间减少和再融资风险上升，因为惠誉认为其资本市场准入在短期内仍将受到限制。海伦堡的可用现金应足以覆盖2022年的债务偿还需求，但该公司依赖内部现金生成进行偿还，将对其流动性缓冲造成压力。

而负面评级反映了海伦堡偿还2023年债务的不确定性增加，包括总计39亿元的离岸资本市场债券到期。

简言之，就是海伦堡的流动性承压、融资渠道受限，将影响其后续偿债活动。

无独有偶，就在半个多月之前，另一家国际评级机构——穆迪，将海伦堡的企业家族评级从“B2”下调至“Caa1”，并将其高级无抵押评级从“B3”下调至“Caa2”。评级展望仍为负面。

穆迪给出的解释，与此次惠誉基本一致。

穆迪对于海伦堡的下调评级，引发了市场的广泛关注。要知道，就在该事件数天之前，海伦堡刚刚动用自有资金，连本带利，足足偿还了8.63亿元的债务。

然而，海伦堡展现资金实力的这一举动，并没有的到穆迪的认可。

对于穆迪的“看衰”，海伦堡很快做出回应，声称“深感不解与失望”，并最终撤回评级。

值得一提的是，此次惠誉的下调评级，同样引发了海伦堡方面的正面回应。

7月21日，惠誉称，由于海伦堡选择停止参与评级过程，因此惠誉撤回海伦堡“B-”长期外币发行人违约评级，评级观察为负面。自此，惠誉不再为海伦堡提供评级或分析报道。

我们知道，评级下调大概率会为房企带来一定的负面影响，加剧资本市场的谨慎心理，可能会出现债务挤兑现象。

而撤销评级是对债券市场的一种保护。但取消评级，基本就是放弃了融资。

此种利弊，海伦堡心知肚明。

【联合资信力挺，曾因“虚高”评级引质疑】

不过，海伦堡显然只是对“负面”的评级心怀不满。

而对于正面评级，海伦堡欣然接受。

就在6月24日，国内评级机构——联合资信发布报告，确定维持海伦堡主体长期信用等级为AA+，维持“18海伦02”的信用等级为AA+，评级展望为稳定。

联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，最高信用等级为AAA。每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。而评级展望通常分为正面、负面、稳定、发展中等四种。

而联合资信给与海伦堡主体长期信用等级为AA+，仅次于AAA级，说明海伦堡偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低。至于评级展望稳定，则是海伦堡信用状况稳定，未来保持信用等级的可能性较大。

而对于此次正面评级，海伦堡自然要充分利用，向市场传递信心和利好。

只不过，对于负面评级选择撤回，正面评级却大肆宣传，海伦堡此举，未免显得“格局不高”。

值得一提的是，联合资信的信用评级曾受到质疑。

6月27日，联合资信称，通过对龙光控股主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定龙光控股主体长期信用等级为AAA，维持“20龙控03”和“20龙控04”信用等级为AAA，评级展望为稳定。

AAA级代表着偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低。

不过，龙光控股的状况并不妙。

在4月29日披露《公司债券2021年度报告》中，龙光控股曾坦承，因为流动性压力，龙光控股已经有四笔债券出现展期。

也就是说，尽管龙光控股因流动性承压，已经对多笔债券进行展期，但是联合资信仍维持了龙光控股AAA的主体评级，而联合资信此举，引发不小的争议。

值得一提的是，就在今年3月、4月期间，龙光控股的控股股东——龙光集团同样要求惠誉、标普撤销相关评级。

两家房企在评级方面的发展历程，如出一辙。

只不过，海伦堡是否也会走向债务展期的道路呢？