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【券商聚焦】华泰证券维持华润饮料(02460)买入评级 指业绩阶段性承压 聚看点

来源：金吾财讯 • 2026-08-28 15:02:57


(资料图片仅供参考)

金吾财讯|华泰证券发布研报指，华润饮料(02460.HK)26H1实现收入/归母净利润54.6/5.9亿元，同比-12.1%/-26.4%，收入及利润阶段性承压。分业务看，26H1包装水业务收入同比-7.9%至48.4亿元，主因消费环境平淡、行业竞争加剧，叠加公司推进渠道调整，对收入造成阶段性影响；但公司作为纯净水行业龙头地位仍然稳固。其中小规格水/中大规格水/桶装水营收分别同比-9.9%/-5.4%/+1.0%。26H1饮料业务收入同比-35.4%至6.2亿元，公司聚焦至本清润、魔力、佐味茶室三大品牌开展促销活动，但行业竞争趋于激烈，饮料业务经营承压。利润端，26H1毛利率同比+0.9pct至47.6%，主要受销售折扣减少及产品结构变化推动；PET大幅上涨对成本端影响不大；包装水业务自产比例有序提升。26H1销售/管理费用率同比+2.3/+0.3pct至32.7%/2.6%，销售费用率提升主因策略性增加营销资源投入。26H1归母净利率同比-2.2pct至11.1%，盈利能力承压。公司重视股东回报，后续分红预期积极。华泰证券下调26-28年收入预测至98.9/104.0/109.1亿元（较前次-14%/-15%/-16%），下调26-28年利润预测至8.2/10.1/11.2亿元（较前次-32%/-31%/-34%）。参考可比公司26年平均PE 23x，给予公司26年23xPE，目标价8.99港元（前次15.01港元），维持“买入”评级。风险提示：行业竞争加剧、新品表现不及预期、食品安全风险。

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