9月7日，创业板上市委员会将召开2022年第62次上市委员会审议会议，审核佛山市蓝箭电子股份有限公司(以下简称“蓝箭电子”)的首发申请。

蓝箭电子成立于1998年12月，公司主要从事半导体封装测试业务，为半导体行业及下游领域提供分立器件和集成电路产品。公司主要产品为三极管、二极管、场效应管等分立器件产品以及AC-DC、DC-DC、锂电保护IC、LED驱动IC等集成电路产品。

(相关资料图)

这并非蓝箭电子首度冲击A股资本市场。公司曾于2020年6月在科创板申请上市并且成功过会进入注册阶段，但2021年8月，公司主动终止科创板注册，撤回上市申请。随后蓝箭电子便转向创业板寻求上市。

即将上会，意味着蓝箭电子的IPO之路迈出了关键一步。但经鉴新闻了解到，公司在等关联关系、财务数据、信息披露等方面依旧存在诸多问题，上市前景恐不乐观。

关联关系错综复杂，利益输送质疑待解

蓝箭电子共同实际控制人为王成名、陈湛伦、张顺，三人分别持股21.11%、13.14%、10.07%。王成名自公司成立之日起一直担任公司董事长，陈湛伦、张顺自公司成立之日起一直担任公司董事。

据招股书披露，佛山市盛海电子有限公司(以下简称“盛海电子”)系蓝箭电子参股公司。2015年12月，蓝箭电子将其持有盛海电子的55%股权转让予江苏中鹏新材料股份有限公司(以下简称“江苏中鹏”)。　　

“巧合”的是，工商资料显示，江苏中鹏股东之一南通华达微电子集团股份有限公司，投资了蓝箭电子的大供应商宁波华龙电子股份有限公司(以下简称“华龙电子”)。　　

不仅如此，蓝箭电子董事长王成名先生，也曾持有华龙电子少量股份，不知蓝箭电子与供应商之前是否存在特殊关联关系或利益输送等情形？　　

而招股书披露，截至目前蓝箭电子对盛海电子还有700万应收账款已作坏账准备，不知这笔款项当初用到何处？为何至今一分未能收回？

招股书还披露，蓝箭电子业务经理舒宜新持有箭入佳境6.00%出资额，其还持有佛山市南海同晖电子有限公司(以下简称“南海同晖”)50%的股份并担任监事。　　

工商资料显示，南海同晖从事电子元器件、电子电器产品等销售业务，不知该公司与蓝箭电子是何关系？双方是否存在业务往来？

财务数据“打架”，存货账面价值逐年走高

财务数据显示，2019年-2021年，蓝箭电子的营业收入分别为4.90亿元、5.71亿元、7.36亿元，同期扣非后净利润分别为2769.79万元、4324.51万元、7209.04万元。

招股书披露，蓝箭电子对2020年第一大供应商康强电子(13.310,0.30,2.31%)采购金额为5,350.84万元。　　

而据康强电子的2020年报显示，该公司当年对蓝箭电子销售5633.37万元，双方所披露的数据存在明显差异，不知哪份数据是真实的？蓝箭电子招股书是否存在瑕疵？　　

此外，报告期内，华南地区的销售收入占蓝箭电子主营业务收入的比重分别为52.04%、51.14%、47.48%，收入集中于华南地区，主要系该地区是我国半导体产业集聚的区域，具有广阔消费市场和多个集散基地。如果公司华南地区销售出现重大不利变化，将对公司业务产生负面冲击。

报告期各期末，蓝箭电子的存货账面价值分别为8604.16万元、7549.62万元、1.26亿元，占总资产的比例分别为11.50%、7.84%和11.13%，公司存货跌价准备余额分别为1780.02万元、673万元、666.68万元，占存货账面余额的比例分别为17.14%、8.18%和5.02%。

报告期各期末，蓝箭电子应收账款净额分别为1.20亿元、1.36亿元、1.32亿元，占同期营业收入比重分别为24.50%、23.84%和17.88%。若公司在业务开展过程中不能有效控制应收账款的回收或者客户信用发生重大不利变化，存在应收账款不能及时收回而产生坏账损失的风险。

募投项目疑“注水”，IPO前大肆分红为哪般？

招股书披露，蓝箭电子计划发行新股不超过5,000万股，拟募集资金60,150.73万元，将投入半导体封装测试扩建项目和研发中心建设项目，IPO保荐机构为金元证券。其中“半导体封装测试扩建项目”总投资54,385.11万元。　　

而据禅城区政府官网公示的信息显示，上述项目投资额为44243.66万元，比招股书披露的数据少了一亿多元，不知招股书中的信息披露是否真实准确？　　

值得注意的是，蓝箭电子一边募资扩产，一边却大额分红。

招股书披露，2018年，蓝箭电子分红1800万元；2019年6月29日，蓝箭电子向全体股东派发现金股利1，950万元。而就在申请创业板之前的2021年9月11日，公司向全体股东派发现金股利6，000万元。数次分红几乎分掉了公司报告期的扣非净利润。

IPO前突击分红，蓝箭电子是不是有充足的流动性？实际上并非如此。

截至2021年年底，蓝箭电子账面货币资金1亿元，对应的短期借款0.51亿元，当年的经营现金流为0.48亿元，营业成本5.61亿元，综合考虑，现有资金勉强够维持运营和还债。如果再看3.94亿元应付票据及应付账款和2.15亿元应收票据及应收账款，那么，公司存在流动性压力。而对应的资产负债率，2020年底为33.91%，2021年底攀升至42.29%。