紫光集团资产是否被低估？
来源：懒人科技网
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2021-12-18 22:38:35
12月15日，紫光集团董事长赵伟国通过控股的健坤投资集团发布了声明，控诉紫光集团管理人过“操纵”审计评估机构，将紫光集团的资产总价值由2000多亿元人民币压低至1200多亿元人民币，总而使得健坤投资集团作为紫光集团小股东的权益被调整出局。针对这一言论，记者在梳理了紫光集团重整的始末后发现，赵伟国的控诉以偏概全，根本站不住脚。
首先，姑且不论赵伟国如何得出的紫光集团资产价值超过2000亿元人民币的结论，单论赵伟国“管理人操纵审计评估压低评估值”的论断，就显示出其“屁股决定脑袋”的小心思。审计和评估机构作为专业的、独立的第三方机构，在重整和并购交易中的作用就在于其中立性和专业性，能够被轻易“操纵”的审计和评估机构早就被市场淘汰，怎么可能做到如此规模，承担如此重要的项目。紫光集团在后续声明中亦明确指出，紫光集团重整的第三方专业机构由债权人、管理人、监管机构等共同选定，如果审计和评估机构真的在管理人的授意下压低资产估值，贱卖紫光集团资产，作为最直接受害者的债权人怎么可能无动于衷？重整方案给债权人提供了超过600亿元现金清偿、一揽子优质上市公司股票以股抵债及留债安排，实现至少95%以上乃至100%的清偿率，不少债权人都表示支持这样的重整方案。监管机构又怎么可能允许这样明显不合规的情况存在？
再者，从赵伟国亮出的紫光集团资产价值超过2000亿元的论据来看，无论是西安国芯还是长江存储，所谓的专业机构估值都还停留在投资意向阶段，距离最终以该估值变现相距甚远。且经过多次杠杆融资并购，加之以高估值收购紫光联盛注入紫光国微失败以后，紫光集团的资产实际质量与高额债务负担已让投资者望而止步，没有投资者敢轻易出手承接整个集团的债务。自2018年以来，紫光集团先后找了海南国资、苏州高新、深圳国资、重庆两江等多家地方国资作为战略投资者接盘紫光集团，最终均无人出手，说明了紫光集团的资产价值并不如想象中那么高但负债风险却真实存在。换个角度想，如果紫光集团真的价值超过2000亿，那怎么可能会出现赵伟国所谓“扛不过去了”的情况，清华控股又怎么会引入工作组进驻紫光，又怎么会自始至终没有战投的出价高于负债数？恐怕2000亿的资产价值不过是赵伟国理想中紫光的模样。
其实，无论赵伟国如何干扰，紫光集团重生的步伐都是不可阻挡的。对于紫光，我们都希望有一个合格的、负责任的投资人，将紫光带向更高的高度，支持中国半导体行业的发展，这可能不是智路和建广的唯一目标，但理应是他们的最高目标。在这个目标达成后，经济利益当然也会随之而来，这也将是对他们为国家半导体自主事业所作贡献的奖励。
当然，从现在来看，谈论这些还为时过早，市场化地解决问题，就是让愿意出资最多、最有诚意的投资人先把紫光救活，从这点上来看，智路建广联合体无疑是现在最好的选择。希望未来紫光集团能在新战投的旗帜下，成为中国半导体产业真正的领航者。
首先，姑且不论赵伟国如何得出的紫光集团资产价值超过2000亿元人民币的结论，单论赵伟国“管理人操纵审计评估压低评估值”的论断，就显示出其“屁股决定脑袋”的小心思。审计和评估机构作为专业的、独立的第三方机构，在重整和并购交易中的作用就在于其中立性和专业性，能够被轻易“操纵”的审计和评估机构早就被市场淘汰，怎么可能做到如此规模，承担如此重要的项目。紫光集团在后续声明中亦明确指出，紫光集团重整的第三方专业机构由债权人、管理人、监管机构等共同选定，如果审计和评估机构真的在管理人的授意下压低资产估值，贱卖紫光集团资产，作为最直接受害者的债权人怎么可能无动于衷？重整方案给债权人提供了超过600亿元现金清偿、一揽子优质上市公司股票以股抵债及留债安排，实现至少95%以上乃至100%的清偿率，不少债权人都表示支持这样的重整方案。监管机构又怎么可能允许这样明显不合规的情况存在？
再者，从赵伟国亮出的紫光集团资产价值超过2000亿元的论据来看，无论是西安国芯还是长江存储，所谓的专业机构估值都还停留在投资意向阶段，距离最终以该估值变现相距甚远。且经过多次杠杆融资并购，加之以高估值收购紫光联盛注入紫光国微失败以后，紫光集团的资产实际质量与高额债务负担已让投资者望而止步，没有投资者敢轻易出手承接整个集团的债务。自2018年以来，紫光集团先后找了海南国资、苏州高新、深圳国资、重庆两江等多家地方国资作为战略投资者接盘紫光集团，最终均无人出手，说明了紫光集团的资产价值并不如想象中那么高但负债风险却真实存在。换个角度想，如果紫光集团真的价值超过2000亿，那怎么可能会出现赵伟国所谓“扛不过去了”的情况，清华控股又怎么会引入工作组进驻紫光，又怎么会自始至终没有战投的出价高于负债数？恐怕2000亿的资产价值不过是赵伟国理想中紫光的模样。
其实，无论赵伟国如何干扰，紫光集团重生的步伐都是不可阻挡的。对于紫光，我们都希望有一个合格的、负责任的投资人，将紫光带向更高的高度，支持中国半导体行业的发展，这可能不是智路和建广的唯一目标，但理应是他们的最高目标。在这个目标达成后，经济利益当然也会随之而来，这也将是对他们为国家半导体自主事业所作贡献的奖励。
当然，从现在来看，谈论这些还为时过早，市场化地解决问题，就是让愿意出资最多、最有诚意的投资人先把紫光救活，从这点上来看，智路建广联合体无疑是现在最好的选择。希望未来紫光集团能在新战投的旗帜下，成为中国半导体产业真正的领航者。
