明士达IPO终止：与三方数据打架，新进股东信披不详
来源：壹财信
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2021-12-16 19:40:56
8月31日，深交所官网披露，深交所决定终止浙江明士达股份有限公司(下称：明士达)首次公开发行股票并在创业板上市审核。
明士达此次IPO材料披露后，因内控混乱、偿债能力偏弱、一股独大、经营不规范等问题被媒体质疑。《壹财信》研究后还发现，明士达的研发费用率低于同行均值，核心技术人员、高管履历存疑；同时还与客户披露的营收数据也存在出入。
与第三方数据不一致
2002年成立的明士达一直致力于PVC改性复合材料产品的研发、生产和销售，以聚氯乙烯(PVC)为主要原材料进行不同工艺的加工，形成可应用于不同领域、具有不同特性的柔性材料。
据招股书，明士达报告期各期末的员工总数分别为660人、711人、899人。2018年、2019年明士达为员工养老、医疗、生育、工伤四种保险的缴纳人数分别为642人、694人，失业保险缴纳人数分别为637人、692人；2020年医疗保险缴纳人数为874人。
目前，明士达拥有1家全资子公司即浙江明士达贸易有限公司(下称：明士达贸易)，该公司成立于2010年10月，同时报告期合并报表并未发生变化。
据企信网，2018年明士达及子公司明士达贸易养老、生育、工伤保险缴纳人数合计均为644人，失业保险缴纳人数合计为639人，工伤保险缴纳人数合计641人；2019年明士达及子公司明士达贸易合计养老、生育、工伤、医疗保险缴纳人数合计均为694人，失业保险缴纳人数合计为692人；2020年明士达及子公司明士达贸易养老、工伤保险缴纳人数合计均为887人、生育保险缴纳人数为0人，医疗保险缴纳人数合计为888人，失业保险缴纳人数合计为884人。
综上，2018年、2020年企信网与招股书披露的员工社保缴纳人数存在出入。
除此之外，明士达还与供应商所披露的数据存出入。
招股书披露，浙江海象新材料股份有限公司(下称：海象新材)为明士达2018年第四大客户，当年明士达向其采购环保装饰材料金额为4,472.06万元。海象新材披露的招股书显示，当年向其采购金额为4,468.20万元，相差3.86万元。
值得注意的是，招股书与海象新材招股书披露的明士达营收规模存在较大的出入。
据招股书显示，2018年、2019年明士达合并口径的营业收入分别为118,032.08万元、134,236.37万元,母公司营业收入分别为117,517.71万元、133,766.22万元。
而海象新材招股书中在介绍供应商基本情况时披露，浙江明士达新材料有限公司(下称：明士达有限)2018年、2019年营业收入分别为124,947.00万元、132,535.00万元。该处数据与明士达2018年合并、非合并口径数据相比分别多了6,914.92万元、7,429.29万元，与2019年明士达合并、非合并口径数据相比分别少了1,701.37万元、1,231.22万元。
另外，明士达的供应商还曝出产品不合格的问题。
报告期内山东阳煤恒通化工股份有限公司(下称：阳煤恒通)系明士达的前五大供应商之一，明士达向其采购额分别为13,109.54万元、11,223.32万元、7,822.08万元。
临沂市质量技术监督局公布了2018年第二批山东省工业产品质量监督抽查临沂市情况。在抽查的69个批次产品中，不合格7个批次，这其中就有阳煤恒通生产的氢氧化钠为不合格产品。
高管、核心技术人员履历存疑
作为高新技术企业，明士达2018年至2020年的研发费用分别为4,688.71万元、5,028.28万元、5,360.56万元，占当期营业收入比例分别为3.97%、3.75%、3.52%。同期，可比公司研发费用占营收比例均值分别为5.29%、4.15%、4.34%，明士达研发费用率要低于同行均值。
值得注意的是，明士达的高管和核心技术人员履历存在疑点。
明士达有4名核心技术人员，傅朝辉为其中之一。据招股书披露，傅朝辉于1998年8月入职浙江华泰塑胶有限公司(下称：华泰塑胶)，但企信网显示该企业成立时间为2000年1月13日，比傅朝辉入职时间还要晚成立一年多。
在华泰塑胶工作近3年之后，傅朝辉离职，于2002年3月在竞争对手海利得工作至2011年7月离职，当月无缝衔接到明士达。
郝恩全目前在明士达任董事、总经理，同是也是核心技术人员之一，在1999年7月入职华泰塑胶，入职时间比企业成立时间早了半年。
另一高管凌晓国目前在明士达任副总经理，1990年3月入职海宁市丰士化工厂，但据公开信息显示，该企业成立时间为1999年1月，这比凌晓国入职时间晚成立了9年。
新进股东增资价格未披露
2002年5月，朱静江、曹少学共同出资设立了明士达有限(系明士达前身)，注册资本200万元，2020年5月25日进行了股份制改革。
报告期内，明士达共进行了五次增资和一次股转。
从报告期初到招股书签署日，股东从明士达控股集团有限公司(下称：明士达控股，系控股股东)和朱静江(系实控人)两名增至明士达控股、海宁明博投资管理合伙企业(有限合伙)(下称：海宁明博)、朱静江、中信证券投资有限公司(下称：中证投资)、海宁美腾商业管理合伙企业(有限合伙)(下称：海宁美腾)、张观生六名，新增了四名股东。
据招股书，海宁明博系公司员工持股平台。2019年11月11日，明士达控股与海宁明博签署股权转让协议，明士达控股将其持有的明士达2,425.00万元出资额，对应18.77%的股权转让给海宁明博，转让价格为8,123.75万元，价格为3.35元/出资额。
2019年11月，海宁美腾、张观生分别认缴315万元、200万元新增注册资本，上述两名股东增资入股的价格，招股书中并未披露，只是提及海宁美腾系关联方员工持股平台，张生观系外部投资者，非公司员工。
《壹财信》通过公开信息了解到，海宁美腾由5名合伙人，分别为沈劲贤、任永生、范义益、王建新、陆惠仙，前三者都在控股股东明士达控股控制的企业任职，而后两者的关联公司仅有海宁美腾。
同时，2019年12月新股东中信证券投资有限公司(下称：中证投资)以3,350.00万元认缴500.00万元新增注册资本，单价为6.7元/出资额。据招股书，中证投资是中信证券的全资子公司，目前持有明士达3.59%的股份，而中信证券为明士达本次IPO的保荐机构。中证投资本次增资入股时也与明士达、朱静江及其配偶签订补充协议，约定明士达若未在约定期限内启动并完成合格上市，则需要回购其所持股份。
虽然明士达的上述股东入股时间节点已超过了创业板所规定申请前12个月内新增股东需披露详情的时间范围，但明士达或应对报告期内的股东入股价格和海宁美腾得5位合伙人在其他企业任职情况作出说明。
明士达此次IPO材料披露后，因内控混乱、偿债能力偏弱、一股独大、经营不规范等问题被媒体质疑。《壹财信》研究后还发现，明士达的研发费用率低于同行均值，核心技术人员、高管履历存疑；同时还与客户披露的营收数据也存在出入。
与第三方数据不一致
2002年成立的明士达一直致力于PVC改性复合材料产品的研发、生产和销售，以聚氯乙烯(PVC)为主要原材料进行不同工艺的加工，形成可应用于不同领域、具有不同特性的柔性材料。
据招股书，明士达报告期各期末的员工总数分别为660人、711人、899人。2018年、2019年明士达为员工养老、医疗、生育、工伤四种保险的缴纳人数分别为642人、694人，失业保险缴纳人数分别为637人、692人；2020年医疗保险缴纳人数为874人。
目前，明士达拥有1家全资子公司即浙江明士达贸易有限公司(下称：明士达贸易)，该公司成立于2010年10月，同时报告期合并报表并未发生变化。
据企信网，2018年明士达及子公司明士达贸易养老、生育、工伤保险缴纳人数合计均为644人，失业保险缴纳人数合计为639人，工伤保险缴纳人数合计641人；2019年明士达及子公司明士达贸易合计养老、生育、工伤、医疗保险缴纳人数合计均为694人，失业保险缴纳人数合计为692人；2020年明士达及子公司明士达贸易养老、工伤保险缴纳人数合计均为887人、生育保险缴纳人数为0人，医疗保险缴纳人数合计为888人，失业保险缴纳人数合计为884人。
综上，2018年、2020年企信网与招股书披露的员工社保缴纳人数存在出入。
除此之外，明士达还与供应商所披露的数据存出入。
招股书披露，浙江海象新材料股份有限公司(下称：海象新材)为明士达2018年第四大客户，当年明士达向其采购环保装饰材料金额为4,472.06万元。海象新材披露的招股书显示，当年向其采购金额为4,468.20万元，相差3.86万元。
值得注意的是，招股书与海象新材招股书披露的明士达营收规模存在较大的出入。
据招股书显示，2018年、2019年明士达合并口径的营业收入分别为118,032.08万元、134,236.37万元,母公司营业收入分别为117,517.71万元、133,766.22万元。
而海象新材招股书中在介绍供应商基本情况时披露，浙江明士达新材料有限公司(下称：明士达有限)2018年、2019年营业收入分别为124,947.00万元、132,535.00万元。该处数据与明士达2018年合并、非合并口径数据相比分别多了6,914.92万元、7,429.29万元，与2019年明士达合并、非合并口径数据相比分别少了1,701.37万元、1,231.22万元。
另外，明士达的供应商还曝出产品不合格的问题。
报告期内山东阳煤恒通化工股份有限公司(下称：阳煤恒通)系明士达的前五大供应商之一，明士达向其采购额分别为13,109.54万元、11,223.32万元、7,822.08万元。
临沂市质量技术监督局公布了2018年第二批山东省工业产品质量监督抽查临沂市情况。在抽查的69个批次产品中，不合格7个批次，这其中就有阳煤恒通生产的氢氧化钠为不合格产品。
高管、核心技术人员履历存疑
作为高新技术企业，明士达2018年至2020年的研发费用分别为4,688.71万元、5,028.28万元、5,360.56万元，占当期营业收入比例分别为3.97%、3.75%、3.52%。同期，可比公司研发费用占营收比例均值分别为5.29%、4.15%、4.34%，明士达研发费用率要低于同行均值。
值得注意的是，明士达的高管和核心技术人员履历存在疑点。
明士达有4名核心技术人员，傅朝辉为其中之一。据招股书披露，傅朝辉于1998年8月入职浙江华泰塑胶有限公司(下称：华泰塑胶)，但企信网显示该企业成立时间为2000年1月13日，比傅朝辉入职时间还要晚成立一年多。
在华泰塑胶工作近3年之后，傅朝辉离职，于2002年3月在竞争对手海利得工作至2011年7月离职，当月无缝衔接到明士达。
郝恩全目前在明士达任董事、总经理，同是也是核心技术人员之一，在1999年7月入职华泰塑胶，入职时间比企业成立时间早了半年。
另一高管凌晓国目前在明士达任副总经理，1990年3月入职海宁市丰士化工厂，但据公开信息显示，该企业成立时间为1999年1月，这比凌晓国入职时间晚成立了9年。
新进股东增资价格未披露
2002年5月，朱静江、曹少学共同出资设立了明士达有限(系明士达前身)，注册资本200万元，2020年5月25日进行了股份制改革。
报告期内，明士达共进行了五次增资和一次股转。
从报告期初到招股书签署日，股东从明士达控股集团有限公司(下称：明士达控股，系控股股东)和朱静江(系实控人)两名增至明士达控股、海宁明博投资管理合伙企业(有限合伙)(下称：海宁明博)、朱静江、中信证券投资有限公司(下称：中证投资)、海宁美腾商业管理合伙企业(有限合伙)(下称：海宁美腾)、张观生六名，新增了四名股东。
据招股书，海宁明博系公司员工持股平台。2019年11月11日，明士达控股与海宁明博签署股权转让协议，明士达控股将其持有的明士达2,425.00万元出资额，对应18.77%的股权转让给海宁明博，转让价格为8,123.75万元，价格为3.35元/出资额。
2019年11月，海宁美腾、张观生分别认缴315万元、200万元新增注册资本，上述两名股东增资入股的价格，招股书中并未披露，只是提及海宁美腾系关联方员工持股平台，张生观系外部投资者，非公司员工。
《壹财信》通过公开信息了解到，海宁美腾由5名合伙人，分别为沈劲贤、任永生、范义益、王建新、陆惠仙，前三者都在控股股东明士达控股控制的企业任职，而后两者的关联公司仅有海宁美腾。
同时，2019年12月新股东中信证券投资有限公司(下称：中证投资)以3,350.00万元认缴500.00万元新增注册资本，单价为6.7元/出资额。据招股书，中证投资是中信证券的全资子公司，目前持有明士达3.59%的股份，而中信证券为明士达本次IPO的保荐机构。中证投资本次增资入股时也与明士达、朱静江及其配偶签订补充协议，约定明士达若未在约定期限内启动并完成合格上市，则需要回购其所持股份。
虽然明士达的上述股东入股时间节点已超过了创业板所规定申请前12个月内新增股东需披露详情的时间范围，但明士达或应对报告期内的股东入股价格和海宁美腾得5位合伙人在其他企业任职情况作出说明。
