深圳市路维光电股份有限公司(下称：路维光电)自2012年成立以来一直致力于掩膜版的研发、生产和销售，在G11超高世代掩膜版、高精度半色调掩膜版和光阻涂布等产品和技术方面，打破了国外厂商的长期垄断。2019年，路维光电在新三板停止挂牌，近日拟谋求科创板上市。

　　本次IPO，路维光电聘请的保荐机构为国信证券，会计师事务所为天职国际会计师事务所。《商务财经》通过梳理招股书及相关公开数据后发现，路维光电偿债能力不及同行，招股书内相关数据和公开数据存在“打架”现象。

　　连年亏损还分红，实控人套现

　　路维光电主要产品为掩膜版，掩膜版是微电子制造过程中的图形转移母版，是平板显示、半导体、触控、电路板等行业生产制造过程中重要的关键材料。

　　招股书披露，2018年至2021年1-9月(下称：报告期)路维光电营业收入分别为14,498.91万元、21,828.42万元、40,169.86万元、35,549.14万元，2018年至2020年路维光电的营业收入逐年递增，但其净利润却连续三年为负。报告期各期，路维光电的净利润分别为-196.60万元、-4,441.24万元、-196.83万元、1,771.33万元。

　　值得一提的是，在亏损最严重的2019年，路维光电还进行了现金分红，分红金额为213.50万元。

　　招股书披露，报告期内路维光电的流动比率分别为0.75、1.08、1.25、1.73，行业平均值为2.14、2.34、2.46、2.35；路维光电速动比率为0.69、0.82、1.05、1.38，行业平均值为1.85、2.06、2.15、2.03，两项数据皆不如同行均值。

　　合并资产负债率方面，报告期内路维光电数据分别为72.77%、71.32%、65.70%、60.94%，而行业平均值为26.39%、26.31%、32.05%、35.26%，可见路维光电偿债能力堪忧，远不及同行业可比公司。

　　面对较高的资产负债率和业绩的亏损，路维光电控股股东、实际控制人杜武兵不仅收到了现金分红，期间还进行转股套现。

　　2018年12月30日，杜武兵与兴森股权投资(广州)合伙企业(有限合伙)(下称：兴森投资)签订了《股权转让协议》，约定杜武兵将其持有公司200万股股份以15元/股的价格转让予兴森投资，兴森投资以3,000.00万元的价格受让该等股份。2019年3月27日，公司变更涉及本次股份转让的股东名册。此次股权转让，杜武兵套现3,000.00万元。

　　截至招股书签署日(2021年12月13日)，杜武兵直接持有路维光电31.7420%股份，通过深圳市路维兴投资有限公司控制路维光电10.1478%股份，合计控制41.8898%的股份，为路维光电的控股股东、实际控制人。

　　招股书与公开数据存出入

　　招股书披露，此次IPO路维光电拟使用募集资金投入金额40,505.26万元，将投入至三个项目中，分别为高精度半导体掩膜版与大尺寸平板显示掩膜版扩产项目(下称：扩产项目)、路维光电研发中心建设项目、补充流动资金。

　　扩产项目实施主体为路维光电全资子公司成都路维光电科技有限公司(下称：路维科技)，项目总投资额为26,558.31万元，建设内容为新建3条半导体高精度掩膜版生产线和1条平板显示大尺寸掩膜版(G8.5)生产线。

　　据招股书，扩产项目建设期为27个月，但查看该项目备案信息和环评文件发现，备案文件和环评文件中的项目拟建成时间皆为2024年3月，备案文件中拟开工时间为2021年4月，由此可知备案中扩产项目的建设期为3年，约36个月，比招股书中多出9个月。

　　此外，路维光电报告期内社保缴纳人数也与企信网年报中不一致。

　　报告期各期末，路维光电及其附属公司员工人及人数分别为200人、247人、275人、297人。

　　据招股书，路维光电报告期内共有2家全资子公司，分别为路维科技和香港路维实业有限公司(下称：香港路维)；拥有1家控股子公司，为成都路维光电有限公司(下称：成都路维)。报告期内，路维光电还有一家注销全资子公司，为中山路维精密技术有限公司(下称：中山路维)，中山路维于2018年10月成立，2020年9月注销，故中山路维2018年与2019年纳入路维光电合并报表范围。

　　除去不在中国大陆缴纳社保的香港路维，招股书中披露的路维光电2018年至2020年为员工缴纳社保情况如下：

　　而《商务财经》通过查询企信网中路维光电母公司和各子公司的企业工商年报发现，2019年和2020年的社保缴纳人数与招股书中并不相符。具体人数差异如下：

　　通过上图可知，在2019年，路维光电为员工缴纳的五种保险人数招股书与企信网相差皆为1人；2020年相差较多，为148人，原因或为路维光电母公司2020年社保缴纳人数忽然变为0人。