资金缺口较大、债券即将到期 传景瑞控股考虑交换要约
来源：氢财经
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2022-02-15 13:21:13
销售业绩的下降，资金的缺口及陆续到期的债券或将都意味着景瑞控股的危机已逐步来临。
继前些日子美元债大跌引起关注后，近日景瑞控股美元债再一次引起关注。
有消息称，景瑞控股正在考虑一项交换要约，以终止其即将到期的债券。
此消息还称，景瑞控股正在与一位中国财务顾问就潜在报价进行初步谈判，具体条款尚未确定。
事实上，早在此前其美元债大跌时，市场就认为景瑞控股或将在债务及其他相关方面面临压力。果不其然，在去年销售目标未达成及今年1月销售业绩同比下滑的情况下，景瑞控股开始在美元债方面行动。
尽管景瑞控股目前尚未对此事进行回复，但无论真实与否，都说明景瑞控股或将感受到了一定的压力。
【或将开启交换要约】
公开资料显示，截至目前景瑞控股共存续6只美元债，合计13.58亿美元，折合人民币86亿元。其中有3笔将在年内到期，分别为3月11日到期的票面利率为12.75%，余额为1.9亿美元的债券；7月25日到期的票面利率为12%，余额为2.6亿美元的债券及9月26日到期的票面利率为12%，余额为1.5亿美元的债券，合计6亿美元，折合人民币38.15亿元。
其中于3月11日到期的债券正是此次传闻中的主角，REDD消息称，景瑞控股正在考虑一项交换要约，以终止其3月12日到期的1.9亿美元、利率为12.75%的债券，并表示景瑞控股正在与一位中国财务顾问就潜在报价进行初步谈判，具体条款尚未确定。
据了解，交换要约即，发行人面临资金的流动性紧张无法按期兑付债券本息，从而向债券投资人发出要约，将一定比例的现有债券置换成新券，通过延长期限、更改票面利率或改变支付方式等减轻发行人的负担，缓解当前的流动性危机，实现再融资。
换言之，景瑞控股目前资金流动性较为紧张，无法按期兑付即将到期的1.9亿美元的债券，而在经历此前大跌后，目前景瑞控股美元债仍未恢复元气，截至近日其美元债仍在持续下跌，并且收益率屡创新高，或许在逃离的资本看来，景瑞控股已危机将至。
【资金流动性紧张】
虽然截至目前，景瑞控股尚未对此传闻进行正面回应，但正所谓无风不起浪，据了解，景瑞控目前的美元债利率与同行相比为较高的状态，最低的为12%，最高则为14.5%，也就是说，景瑞控股在偿还美元债时还要支付较高的利息，以上述1.9亿美元，利率12.75%的债券为例，1年景瑞控股就要为此笔债券支付约1.54亿元的利息。
而按照景瑞控股目前存续的6只美元债来看，其平均利率为12.63%，据此推算景瑞控股仅支付美元债利息的金额就高达10.86亿元，要知道2020年时景瑞控股归母净利润也仅为9.58亿元，其利润尚不能够完全支付其美元债利息。
另外，据景瑞控股最新财务数据显示，截至去年6月30日，景瑞控股现金及现金等价物110.7亿元，其中短期借款就有84.95亿元，并且同期还有几十亿的应付票据，也就是说，在加上美元债及利息时，景瑞控股现金及现金等价物已远远不能覆盖其债务，且会出现较大的资金缺口。
除此之外，景瑞控股还有大量的信托融资，据用益信托网显示，仅去年一年景瑞控股就发行信托融资13笔，累计融资金额达数十亿元，并且这些信托大部分将集中在今年下半年到期，由此可见，景瑞控股的资金压力之大。
【销售业绩不佳】
导致景瑞控股资金压力大的另一原因则是销售业绩的不理想。数据显示，去年全年，景瑞控股累计显示合约签约销售额约270.11亿元，同比增长约5.9%；实现合同销售面积约143.3万平方米，同比增长约23.8%，销售额的增长远远低于销售面积的增长，这也意味着，去年景瑞控股存在降价促销的情况。
事实也正是如此，数据显示，去年全年景瑞控股合同销售均价约18849元/平方米，同比下滑16.9%，尽管景瑞控股尽力促成合同签约销售额的同比增长，但仍未完成其全年的目标。
景瑞控股曾在2021年的业绩会上表示，其2021年的目标为突破300亿元，据此推算，去年全年景瑞控股仅完成全年目标的约90.04%。
而此前标普将景瑞控股发行人评级展望从“稳定”下调至“负面”，并确认景瑞控股长期发行人信用评级为“B”，并且未偿美元优先票据的长期发行评级为“B-”时曾认为，在未来一至两年内，面对运营方面等不利因素，景瑞控股的杠杆率仍将居高不下。基于此，受制于可销售资源匮乏和地产市场需求下降，景瑞控股的销售前景可能会受到削弱。
换言之，景瑞控股未来资金压力会受到销售不佳的持续影响。甚至此前穆迪将景瑞控股公司家族评级从B2下调至B3，并将景瑞控股高级无抵押评级从B3下调至Caa1时，穆迪分析师也曾表示，其评级的下调反映了景瑞控股业务减弱和再融资风险的增加，因为其融资渠道减少，未来12至18个月到期的债务规模庞大。
销售业绩的下降，资金的缺口及陆续到期的债券或将都意味着景瑞控股的危机已逐步来临。
继前些日子美元债大跌引起关注后，近日景瑞控股美元债再一次引起关注。
有消息称，景瑞控股正在考虑一项交换要约，以终止其即将到期的债券。
此消息还称，景瑞控股正在与一位中国财务顾问就潜在报价进行初步谈判，具体条款尚未确定。
事实上，早在此前其美元债大跌时，市场就认为景瑞控股或将在债务及其他相关方面面临压力。果不其然，在去年销售目标未达成及今年1月销售业绩同比下滑的情况下，景瑞控股开始在美元债方面行动。
尽管景瑞控股目前尚未对此事进行回复，但无论真实与否，都说明景瑞控股或将感受到了一定的压力。
【或将开启交换要约】
公开资料显示，截至目前景瑞控股共存续6只美元债，合计13.58亿美元，折合人民币86亿元。其中有3笔将在年内到期，分别为3月11日到期的票面利率为12.75%，余额为1.9亿美元的债券；7月25日到期的票面利率为12%，余额为2.6亿美元的债券及9月26日到期的票面利率为12%，余额为1.5亿美元的债券，合计6亿美元，折合人民币38.15亿元。
其中于3月11日到期的债券正是此次传闻中的主角，REDD消息称，景瑞控股正在考虑一项交换要约，以终止其3月12日到期的1.9亿美元、利率为12.75%的债券，并表示景瑞控股正在与一位中国财务顾问就潜在报价进行初步谈判，具体条款尚未确定。
据了解，交换要约即，发行人面临资金的流动性紧张无法按期兑付债券本息，从而向债券投资人发出要约，将一定比例的现有债券置换成新券，通过延长期限、更改票面利率或改变支付方式等减轻发行人的负担，缓解当前的流动性危机，实现再融资。
换言之，景瑞控股目前资金流动性较为紧张，无法按期兑付即将到期的1.9亿美元的债券，而在经历此前大跌后，目前景瑞控股美元债仍未恢复元气，截至近日其美元债仍在持续下跌，并且收益率屡创新高，或许在逃离的资本看来，景瑞控股已危机将至。
【资金流动性紧张】
虽然截至目前，景瑞控股尚未对此传闻进行正面回应，但正所谓无风不起浪，据了解，景瑞控目前的美元债利率与同行相比为较高的状态，最低的为12%，最高则为14.5%，也就是说，景瑞控股在偿还美元债时还要支付较高的利息，以上述1.9亿美元，利率12.75%的债券为例，1年景瑞控股就要为此笔债券支付约1.54亿元的利息。
而按照景瑞控股目前存续的6只美元债来看，其平均利率为12.63%，据此推算景瑞控股仅支付美元债利息的金额就高达10.86亿元，要知道2020年时景瑞控股归母净利润也仅为9.58亿元，其利润尚不能够完全支付其美元债利息。
另外，据景瑞控股最新财务数据显示，截至去年6月30日，景瑞控股现金及现金等价物110.7亿元，其中短期借款就有84.95亿元，并且同期还有几十亿的应付票据，也就是说，在加上美元债及利息时，景瑞控股现金及现金等价物已远远不能覆盖其债务，且会出现较大的资金缺口。
除此之外，景瑞控股还有大量的信托融资，据用益信托网显示，仅去年一年景瑞控股就发行信托融资13笔，累计融资金额达数十亿元，并且这些信托大部分将集中在今年下半年到期，由此可见，景瑞控股的资金压力之大。
【销售业绩不佳】
导致景瑞控股资金压力大的另一原因则是销售业绩的不理想。数据显示，去年全年，景瑞控股累计显示合约签约销售额约270.11亿元，同比增长约5.9%；实现合同销售面积约143.3万平方米，同比增长约23.8%，销售额的增长远远低于销售面积的增长，这也意味着，去年景瑞控股存在降价促销的情况。
事实也正是如此，数据显示，去年全年景瑞控股合同销售均价约18849元/平方米，同比下滑16.9%，尽管景瑞控股尽力促成合同签约销售额的同比增长，但仍未完成其全年的目标。
景瑞控股曾在2021年的业绩会上表示，其2021年的目标为突破300亿元，据此推算，去年全年景瑞控股仅完成全年目标的约90.04%。
而此前标普将景瑞控股发行人评级展望从“稳定”下调至“负面”，并确认景瑞控股长期发行人信用评级为“B”，并且未偿美元优先票据的长期发行评级为“B-”时曾认为，在未来一至两年内，面对运营方面等不利因素，景瑞控股的杠杆率仍将居高不下。基于此，受制于可销售资源匮乏和地产市场需求下降，景瑞控股的销售前景可能会受到削弱。
换言之，景瑞控股未来资金压力会受到销售不佳的持续影响。甚至此前穆迪将景瑞控股公司家族评级从B2下调至B3，并将景瑞控股高级无抵押评级从B3下调至Caa1时，穆迪分析师也曾表示，其评级的下调反映了景瑞控股业务减弱和再融资风险的增加，因为其融资渠道减少，未来12至18个月到期的债务规模庞大。
销售业绩的下降，资金的缺口及陆续到期的债券或将都意味着景瑞控股的危机已逐步来临。
