打死不回复交易所关注函。

　　岁末年初，在一片迷茫与困顿中，妖股大行其道。

　　除了股价一骑绝尘、两个月暴涨12倍的九安医疗(002432.SZ)堪称“妖王”外，其余一众“小妖”紧随其后，而雅本化学(300261.SZ)以超4倍的涨幅，当仁不让的成为众妖中的一员。

　　自2021年11月5日以来，雅本化学的股价势如破竹，从5.21元/股上涨至2022年1月14日的27.32元/股，并一举创下历史新高，区间涨跌幅高达424.38%，总市值也从区区的50亿元暴涨至263亿元。

　　要说雅本化学的股价表现为何如此彪悍，这还得从2021年11月4日，雅本化学在其官网发布的一则资讯讲起。

　　暴涨背后的“艺术”

　　01一则“巧合”的快讯，引发4倍涨幅

　　2021年11月4日，雅本化学在其官网发布了一则快讯，称公司研发生产的医药中间体卡龙酸酐商业化量产工作顺利，目前月产规模为20吨，且拥有该产品的生产专利技术。

　　次日，辉瑞公司公布其新冠口服药物帕罗维德的中期临床数据，而根据部分媒体的相关报道，辉瑞公司新冠口服药物原材料可能涉及卡龙酸酐。

　　事实上，雅本化学拥有的卡龙酸酐生产专利技术，是在2016年花50万元购买取得的；而这个实现量产的生产线，也只不过是雅本化学在2021年9月，花了640万元对现有生产设备改造而来，并且实现量产的时点为2021年10月25日。

　　早不发布，晚不发布，偏偏选择几乎跟辉瑞公司新冠口服药物的临床数据同时发布，这不赶巧了嘛，一切都跟安排好了的似的。

　　但随后的几个交易日，雅本化学的股价依旧平平，直到11月12日，一票投资者(经统计，共11名)“突然”在互动易急切的询问雅本化学有关卡龙酸酐和辉瑞公司新冠口服药物的情况，甚至有投资者直言“卡龙酸酐为辉瑞抗新冠口服药最上游主要或唯一原料药”。

　　唉呀妈呀，市场一看，这还了得，赶紧燥起来！次日开盘，先奉上一个20cm涨停板，随后便开启上涨模式。

　　进入2021年12月份，受辉瑞公司公布EPIC-HR(指对高危患者的新冠肺炎的蛋白酶抑制进行评估)研究最终分析结果，以及FDA批准辉瑞公司新冠药物紧急使用授权等消息的影响，雅本化学的股价直接引爆。

　　2021年12月22日至2022年1月14日，在短短的12个交易日(扣除了停牌自查的时间)里，雅本化学斩获了6个20cm涨停板，最终收获了超四倍涨幅！

　　股价涨的倒是挺嗨，那雅本化学生产的卡龙酸酐产品到底跟辉瑞公司的抗新冠口服药物有没有关系呢？

　　02痛快点，到底是没有呢，还是没有呢？

　　针对投资者关心的公司生产的卡龙酸酐产品是否为辉瑞公司新冠口服药中间体、是否符合辉瑞公司产品需求等问题，雅本化学不仅未在互动易平台上作出明确的回复，在2021年12月22日发布的股价异动公告中也闪烁其词，表示：

　　公司未与辉瑞公司直接签署任何合作协议，与其不存在任何直接合作关系，未直接向辉瑞公司供应卡龙酸酐产品。

　　这三个“直接”用的简直太妙了，既避免了蹭新冠药物热点之嫌，又留给市场足够的想象空间。

　　不过，这点小心思可瞒不过交易所，立马发来关注函询问：既然与辉瑞公司不存在直接关系，那是否存在间接向辉瑞公司提供卡龙酸酐产品的情形呢？

　　而雅本化学始终保持清醒，没有被绕进入，以“无法确定”为由，搪塞过去。厉害嘞老铁！

　　雅本化学在回复函中还不忘多句嘴，称公司“正在研究筹划卡龙酸酐及其衍生产品的产能扩张事宜”。风云君闲着也是闲着，就替各位韭菜多嘴问一句：您当前的产能利用率为70%-80%，并不算饱和，现在就研究扩产能，是否早了点呢？

　　经历交易所的轮番问询，以及2022年1月13日、14日两天大涨后，雅本化学1月16日发布公告暂停交易，中场休息，截至目前，都没有复牌的意思。

　　这期间，隔壁小弟富祥药业(300497.SZ)已爆雷谢幕离场。

　　那，扯来扯去那么多，雅本化学生产的卡龙酸酐产品到底与辉瑞公司的新冠口服药物存不存在关系呢？

　　也许“嘴上说不要，身体很诚实”的实控人可以佐证一番：雅本化学的实控人之一汪新芽，在公司股价上涨期间，已减持套现1.38亿元。

　　虽然交易所已对雅本化学进行了两轮关注问询，但似乎还是不放心，1月19日又发起了新一轮问询，并请雅本化学在1月26日前回复。

　　交易所为啥不厌其烦的向雅本化学发起一轮又一轮的关注问询呢？

　　还不是因为雅本化学有“前科”。

　　蹭新冠热点+信披造假遭立案调查

　　01只要牛皮吹得响，股价就会涨涨涨

　　2020年2月3日、4日，新冠肺炎疫情刚刚爆发之际，有投资者在互动易平台上询问雅本化学，是否有生产用于肺炎疫情相关抗病毒药物的医药中间体？

　　给坡就上、顺杆子就爬的雅本化学马上回复到，子公司上海朴颐化学科技有限公司(下称：朴颐化学)是抗病毒药阿扎那韦及达芦那韦关键中间体的主要供应商。

　　巧的是，彼时，有关达芦那韦能有效抑制新冠病毒的报道甚嚣尘上，雅本化学的股价也一改颓势，开启接连涨停模式。

　　2020年2月7日，在关于股价异动的公告中，雅本化学再添一把火，称朴颐化学生产的手性环氧物是生产达芦那韦的关键中间体，目前全球市场的供应都来自我国的三家公司，而朴颐化学正是这三家主要供应商之一，市场份额为15%至20%，并预测市场份额在未来2到3年还会迅速扩大。

　　听起来好牛掰的样子！

　　2020年2月4日至2月10日，雅本化学的股价累计上涨42.32%，其中2月5-10日更是连续4个交易日涨停。

　　在交易所的询问下，雅本化学“极不情愿”的披露了朴颐化学生产的手性环氧物在2017年至2019年的业绩：分别实现销售收入3,059、5,296、3,194万元，营收占比为2.53%、2.93%和1.93%。

　　好家伙，全球主要三家供应商之一的牛皮吹的辣么响，风云君还以为多大的买卖呢，敢情只有三五千万的销售收入，营收占比也才2%左右。

　　哦，对了，关于这份有详细业绩数据的关注函回函，雅本化学“秘而不宣”，经交易所多次提醒，才对外披露，你品，你细品。

　　站在今时今日，回首往日往昔，细细品味一番，这套路简直如出一辙，梅开二度啊，只是今日不似往昔那样高调罢了。

　　但是下面还有更惊悚的！即使是这三五千万的销售收入，也是假的。

　　02虚假陈述，用客户数据蒙骗，真实收入最多500万

　　2020年3月26日，针对雅本化学误导投资者的骚操作，交易所对雅本化学、雅本化学董事长兼总经理蔡彤及董秘王卓颖，给予了公开谴责处分。

　　而在此之前，2020年3月13日，证监会决定对雅本化学立案调查。

　　这一调查可就麻爪儿了！露馅了！

　　雅本化学2017至2019年销售或提供达芦那韦医药中间体产品和服务，实际取得的收入仅为246、484和506万元，根本就不是雅本化学在回复关注函中提到的3,059、5,296、3,194万元。

　　雅本化学实际是将下游客户江苏八巨药业有限公司销售的一些达卢那韦医药中间体，统计成自己的收入了。

　　好么，风云君穷得叮当响的研究狗，给自己暗暗鼓了多大的气才敢壮着胆嘲笑你那三五千万的收入，原来也是假的！原来你也和风云君一样穷啊！就连这三瓜两枣都是从友商那里拿来充数的，我们那个每天把8000亿身价挂在嘴上的老板，都没你能吹！

　　最终，证监会对雅本化学及其他涉事人员处以15万元至40万元不等的罚款。

　　不过目前看来，雅本化学并没有吸取教训。

　　雅本化学这么努力的蹭新冠药物热点，但你们知道吗，人家最主要的业务是农药中间体。

　　一个农药中间体生产商被当做抗新冠药物概念股爆炒，惊不惊喜？意不意外？

　　农药中间体贡献了近八成营收

　　雅本化学自成立以来，主要从事农药中间体、医药中间体等的研发、生产和销售。

　　自2011年上市以来，雅本化学的农药中间体营收占比基本保持在60%以上。但其实，农药中间体的收入实现飞跃式增长是在2017年及之后。至于为什么，风云君先卖个关子。

　　2020年，农药中间体贡献了雅本化学14.89亿元的收入，营收占比高达76.63%。

　　再来看一下医药中间体业务，2016年，雅本化学的医药中间体的收入翻了两番，而这主要是由并购带来的。

　　2016年，雅本化学斥资1.6亿元(股份支付7,840万元+现金支付8,160万元)收购了朴颐化学，没错，就是2020年，雅本化学用来蹭新冠药物热点的子公司朴颐化学。

　　朴颐化学2016年完成并表，当年就给雅本化学的医药中间体业务带来了超1亿元的收入，收购效果立竿见影。但是，截至2020年底，雅本化学的医药中间体营收占比也不足两成，其收入来源主要还是农药中间体产品。

　　整体来看，雅本化学的营收规模以2017年为分水岭，在此之前，营收规模较小，2017年营收规模突破10亿元大关，而这主要是由农药中间体收入增长拉动的，在这之后的收入也一直较为可观。

　　2020年，雅本化学实现营收20.03亿元，同比增长20.36%；2021年前三季度，实现营收16.04亿元，同比增长7.08%。

　　随着营收的增长，归母净利润也明显改善。2020年，雅本化学实现归母净利润1.61亿元，与2018年基本相当，成为雅本化学上市以来的最好业绩，2021年前三季度，实现归母净利润1.51亿元。

　　别以为雅本化学的故事到这里就结束了，还有更有意思的等着上场呢。

　　农药中间体业务基本靠一个客户维系

　　2017年，受环保要求提升、供给偏紧、国际巨头补库存等因素的影响，雅本化学的农业中间体收入实现大幅增长，这也带动雅本化学整体营收上了一个新台阶。

　　在这之后，FMCARGOSINGAPOREPTE.LTD.(下称：富美实)又给雅本化学的农药中间体业务带来了重磅订单，雅本化学的整体营收也因此能够保持在高位。

　　雅本化学2018年11月30日公告称与富美实签订了产品长期定制生产服务协议，为富美实提供其专利产品农药中间体的生产定制服务。

　　该协议分为三期，三年一期，其中，第一期协议时间为2019年1月1日至2021年12月31日，协议金额约为35亿元。

　　35亿元是什么概念？自2011年上市以来，截至2018年底，在这八年间，雅本化学农药中间体产品累计实现的销售收入也不过37.78亿元，富美实这是以一顶十的赶脚啊。

　　再来看一组数据，根据雅本化学的披露，2018年至2020年，雅本化学与富美实发生的交易金额分别为10.26亿元、9.50亿元、11.61亿元，占当年主营业务收入的比例都将近60%，又分别占当年农药中间体产品销售收入的84.79%、92.59%、77.97%。

　　如此看来，从2018年开始，基本就是富美实这一个大客户在支撑着雅本化学的农药中间体业务。

　　2021年9月29日，雅本化学与富美实签署了《定制生产服务协议的补充协议》，补充协议期间为2022年1月1日至2024年12月31日，补充协议金额约为20亿元人民币。

　　订单金额虽与第一期的35亿元相比，大幅减少了超四成，但那又怎样，如果订单能顺利执行，老子未来三年保底收入都有20亿元。

　　富美实果然是雅本化学的“衣食父母”啊。

　　三年又三年，抱上了富美实这条大腿，雅本化学的营收有了保障，至少眼跟前这几年过上了衣食无忧，优哉游哉的生活，而这也是需要作出一些牺牲和让步的。

　　最直接的就是产品盈利能力的下降，也即毛利率的下滑。

　　雅本化学农药中间体产品的毛利率在2015年迎来向下的拐点后，便一路下降，与富美实这个大体量客户开始合作后，毛利率也依然保持稳定的下降趋势。

　　末尾彩蛋：回复函

　　原本写到这里，风云君都交稿准备回家过年了，毕竟我们8000亿身价的老板难得给大伙儿放了好长时间的春节假期。

　　谁成想，一只脚刚踏上回家的高铁，雅本化学的回函来了。淦啊，打开电脑继续干活吧。

　　2022年1月28日，牛年最后一个交易日收盘后，雅本化学回复了交易所的关注函。回函中，雅本化学以“商业秘密保护”为由，再一次成功的规避了正面回答其卡龙酸酐产品是否间接供应辉瑞公司的问题。

　　这个理由，风云君无法反驳！

　　至于雅本化学的卡龙酸酐产品到底有没有间接供应辉瑞公司，只能交由时间来回答了！