引入特区建发后 华南城再寻求票据延期
来源：氢财经
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2022-01-24 12:03:06
自郑州华南城开始给员工放假以来，华南城就“麻烦”不断，多地延期交房、经营业绩下滑、销售业绩同比下滑等消息持续涌来。
前不久，华南城为“自救”引入特区建发，使特区建发成为华南城的主要兼单一最大股东。
但在特区建发完全入驻前，华南城的日子似乎有点难过。
近日，华南城公告称正在征求分别于2月及6月到期的两笔票据持有人同意展期，并表示上述行为旨在延长票据到期时间，以改善公司的流动性和现金流管理。
事实上，自郑州华南城开始给员工放假以来，华南城就“麻烦”不断，多地延期交房、经营业绩下滑、销售业绩同比下滑等消息持续涌来。
【债务寻求展期】
2022年1月20日，华南城公告称，正征求11.5票据持有人及10.875%票据持有人同意，修订11.5%票据契约及10.87%票据契约。
具体来看，公告称2022年2月12日到期的11.5%的债券延长至2022年8月13日，并容许11.5%债券随时及不时赎回全部或部分，赎回价相等于债券本金额的100%，加上任何至(但不包括)赎回日期的累算及未付利息(如有的话)；及10.875%债券的到期日由2022年6月26日延长至2022年10月26日，并允许在任何时间、不定期的赎回，且按照债券本金额的100%加上应计及未付利润(如有的话)至(但不包括)赎回日为止。
而本次征求同意的目的，主要为延长票据的到期日，以改善华南城的流动性和现金流管理，并允许华南城随时按面值加应计未付利息选择赎回任何未偿还票据。
与此同时，对于此前引入特区建发的事件，华南城在公告中表示，华南城相信，以深国投为股东，可利用深国资在业内的资源和经验，提高管理和运作效率，以增强华南城的财务能力。并表示，在完成认购后，华南城将寻求以较低的融资成本再融资该票据。
【年内多笔债券到期】
氢财经从企业预警通获悉，截至目前华南城共有5笔存续美元债，债务规模达15.72亿美元，折合人民币约99.86亿元，其中有3笔在今年内到期，分别为2022年2月12日到期的票面利率为11.5%的3.5亿美元的债券、2022年6月26日到期的票面利率为10.875%的3.7亿美元债券及2022年11月20日到期的票面利率为7.25%的2.77亿美元的债券。
上述3笔债券规模达9.97亿美元，折合人民币63.21亿元，并且在今年4月及8月分别有6亿元、14亿元的境内债将要到期。
但据华南城财报最新数据显示，截至去年9月末，华南城总负债达692.7亿元，资产负债率为66.44%。其中流动负债达422.1亿元，而一年内到期的短期债务为120.2亿元，但其同期现金及现金等价物仅有43.06亿元，仅一年内到期的短期债务的三分之一，与上述债务相比相差甚远，这也意味着华南城短期偿债压力较大。
事实上，早在去年12月15日，标普就将华南城长期发行人信用评级下调，从“B”至“B-”，，同时将华南城未偿付美元高级票据的长期发行评级下调，从“B-”至“CCC+”，据了解，“负面”展望反映了标普的预期，即如果华南城未能及时执行其计划，其流动性将持续紧张。
虽然在此后，标普应华南城要求撤销了对华南城的评级，但标普的评级也侧面反映出华南城偿债压力之大，此外，标普认为由于离岸资本市场对大多数开发商来说已经受限，华南城发行新的离岸债务进行再融资的可能性仍然很小，而严峻的行业环境也限制了华南城从销售流入中补充流动性的能力。
【销售下降】
在如今看来正如标普所言，在行业寒冬之下，去年华南城销售业绩不甚乐观。数据显示，截至2021年12月31日止之2021年/22财政年度首三季度(2021年4月1日至2021年12月31日)，华南城录得合约销售额约90.46亿港元，而上年同期时华南城还录得120.88亿元港元的合约销售额，也就是说，与上年同期相比华南城合约销售额下降了约25.2%。
此外，数据显示，2021年4月1日至2021年12月31日三个季度间，华南城录得建筑面积102.27万平方米，与上年同期的128.4万平方米相比，减少了20.35%，据氢财经推算，去年首三季度华南城销售均价为8845.214港元/平方米，与上年同期的9400港元/平方米相比减少了5.9%，这意味着，去年华南城存在降价销售的情况。
但这并未使华南城经营业绩得以提升，反而适得其反使其业绩同比下降。数据显示，2021年4月1日至2021年9月30日半年时间内，华南城实现经营收入61.66亿元，同比下降13.24%；毛利22.58亿元，同比下降16.44%。
华南城的“麻烦”还不止于此，据红刊财经报道，去年10月华南城哈尔滨项目延期交付、去年11月，华南城南昌项目延期交付。而郑州华南城更是给该司员工提早放假，放假时间长达4个月零5天，期间只支付不低于当期最低工资60%作为员工生活费，依据郑州当地1900元的最低工资标准，华南城支付每月支付员工1140元的工资。
而这可以在一定程度上为华南城节约成本，但由于工资较低，部分员工或将难以维持生活而选择主动离职，因此华南城此举也被业内认为“变相裁员”。
即便引入特区建发可以很好地改善华南城目前的融资现状，但受上述项目延期的影响，未来华南城业绩或将持续承压。
前不久，华南城为“自救”引入特区建发，使特区建发成为华南城的主要兼单一最大股东。
但在特区建发完全入驻前，华南城的日子似乎有点难过。
近日，华南城公告称正在征求分别于2月及6月到期的两笔票据持有人同意展期，并表示上述行为旨在延长票据到期时间，以改善公司的流动性和现金流管理。
事实上，自郑州华南城开始给员工放假以来，华南城就“麻烦”不断，多地延期交房、经营业绩下滑、销售业绩同比下滑等消息持续涌来。
【债务寻求展期】
2022年1月20日，华南城公告称，正征求11.5票据持有人及10.875%票据持有人同意，修订11.5%票据契约及10.87%票据契约。
具体来看，公告称2022年2月12日到期的11.5%的债券延长至2022年8月13日，并容许11.5%债券随时及不时赎回全部或部分，赎回价相等于债券本金额的100%，加上任何至(但不包括)赎回日期的累算及未付利息(如有的话)；及10.875%债券的到期日由2022年6月26日延长至2022年10月26日，并允许在任何时间、不定期的赎回，且按照债券本金额的100%加上应计及未付利润(如有的话)至(但不包括)赎回日为止。
而本次征求同意的目的，主要为延长票据的到期日，以改善华南城的流动性和现金流管理，并允许华南城随时按面值加应计未付利息选择赎回任何未偿还票据。
与此同时，对于此前引入特区建发的事件，华南城在公告中表示，华南城相信，以深国投为股东，可利用深国资在业内的资源和经验，提高管理和运作效率，以增强华南城的财务能力。并表示，在完成认购后，华南城将寻求以较低的融资成本再融资该票据。
【年内多笔债券到期】
氢财经从企业预警通获悉，截至目前华南城共有5笔存续美元债，债务规模达15.72亿美元，折合人民币约99.86亿元，其中有3笔在今年内到期，分别为2022年2月12日到期的票面利率为11.5%的3.5亿美元的债券、2022年6月26日到期的票面利率为10.875%的3.7亿美元债券及2022年11月20日到期的票面利率为7.25%的2.77亿美元的债券。
上述3笔债券规模达9.97亿美元，折合人民币63.21亿元，并且在今年4月及8月分别有6亿元、14亿元的境内债将要到期。
但据华南城财报最新数据显示，截至去年9月末，华南城总负债达692.7亿元，资产负债率为66.44%。其中流动负债达422.1亿元，而一年内到期的短期债务为120.2亿元，但其同期现金及现金等价物仅有43.06亿元，仅一年内到期的短期债务的三分之一，与上述债务相比相差甚远，这也意味着华南城短期偿债压力较大。
事实上，早在去年12月15日，标普就将华南城长期发行人信用评级下调，从“B”至“B-”，，同时将华南城未偿付美元高级票据的长期发行评级下调，从“B-”至“CCC+”，据了解，“负面”展望反映了标普的预期，即如果华南城未能及时执行其计划，其流动性将持续紧张。
虽然在此后，标普应华南城要求撤销了对华南城的评级，但标普的评级也侧面反映出华南城偿债压力之大，此外，标普认为由于离岸资本市场对大多数开发商来说已经受限，华南城发行新的离岸债务进行再融资的可能性仍然很小，而严峻的行业环境也限制了华南城从销售流入中补充流动性的能力。
【销售下降】
在如今看来正如标普所言，在行业寒冬之下，去年华南城销售业绩不甚乐观。数据显示，截至2021年12月31日止之2021年/22财政年度首三季度(2021年4月1日至2021年12月31日)，华南城录得合约销售额约90.46亿港元，而上年同期时华南城还录得120.88亿元港元的合约销售额，也就是说，与上年同期相比华南城合约销售额下降了约25.2%。
此外，数据显示，2021年4月1日至2021年12月31日三个季度间，华南城录得建筑面积102.27万平方米，与上年同期的128.4万平方米相比，减少了20.35%，据氢财经推算，去年首三季度华南城销售均价为8845.214港元/平方米，与上年同期的9400港元/平方米相比减少了5.9%，这意味着，去年华南城存在降价销售的情况。
但这并未使华南城经营业绩得以提升，反而适得其反使其业绩同比下降。数据显示，2021年4月1日至2021年9月30日半年时间内，华南城实现经营收入61.66亿元，同比下降13.24%；毛利22.58亿元，同比下降16.44%。
华南城的“麻烦”还不止于此，据红刊财经报道，去年10月华南城哈尔滨项目延期交付、去年11月，华南城南昌项目延期交付。而郑州华南城更是给该司员工提早放假，放假时间长达4个月零5天，期间只支付不低于当期最低工资60%作为员工生活费，依据郑州当地1900元的最低工资标准，华南城支付每月支付员工1140元的工资。
而这可以在一定程度上为华南城节约成本，但由于工资较低，部分员工或将难以维持生活而选择主动离职，因此华南城此举也被业内认为“变相裁员”。
即便引入特区建发可以很好地改善华南城目前的融资现状，但受上述项目延期的影响，未来华南城业绩或将持续承压。
