富乐德IPO:子公司收购后资产缩水，一募投项目或未批先建
来源：商务财经IPO
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2022-01-10 19:48:28
安徽富乐德科技发展股份有限公司(下称：富乐德)是一家泛半导体(半导体、显示面板等)领域设备精密洗净服务提供商，聚焦于半导体和显示面板两大领域，专注于为半导体及显示面板生产厂商提供一站式设备精密洗净服务，为客户生产设备污染控制提供一体化的洗净再生解决方案，并逐步成为国内泛半导体领域设备洗净技术及洗净范围(洗净标的物品类)领先的服务企业之一。
富乐德本次IPO拟在深交所创业板上市，符合并选择规定的上市标准中的“(一)最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5,000万元”。
子公司收购后资产缩水
据招股书，富乐德的控股股东是上海申和投资有限公司(下称：上海申和)，直接和间接合计控制78.806%的表决权，无实控人。上海申和由日本磁性技术控股股份有限公司(下称：日本磁控)100%控股，日本磁控无实控人和控股股东。
2018年至2021年1-6月(下称：报告期)，富乐德实现营业收入分别为13,495.99万元、32,186.59万元、48,267.74万元、27,293.78万元，同期实现净利润分别为2,556.56万元、4,391.46万元、7,321.80万元、4,236.38万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-316.36万元、743.38万元、7,203.33万元、4,016.33万元。
报告期内，富乐德归属于母公司股东的非经常性损益净额分别为2,872.92万元、3,648.08万元、118.47万元及220.06万元，非经常性损益主要为同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益、政府补助及股份支付等。
据招股书，报告期内，富乐德对子公司的收购行为发生在2019年。
为避免同业竞争、减少关联交易、增强上市主体业务独立性和可持续经营能力，2019年10月，上海申和做出股东决定，确定富乐德前身安徽富乐德科技发展有限公司(下称：富乐德有限)为拟上市主体，将其所持有的四家洗净业务全资子公司股权全部转让给后者；同月，上海申和与富乐德有限签订股权转让协议。富乐德有限收购的企业包括富乐德科技发展(大连)有限公司、富乐德科技发展(天津)有限公司、四川富乐德科技发展有限公司(下称：四川富乐德)和上海富乐德智能科技发展有限公司。
本次合并价格有迹可循的是对四川富乐德的收购。
据招股书，对四川富乐德的收购价格为10,268.72万元，定价依据是四川富乐德2019年8月31日经审计的净资产。而据企查查显示，四川富乐德2019年12月31日总资产为15,990.96万元，负债总额为7,236.44万元，可知其当年年末的净资产为8,754.52万元，比8月31日评估时的净资产少了1,514.20万元。
此外，富乐德在偿债能力较强、现金流稳定的状况下，存在募资重复补流的情况。
报告期各期末，富乐德经营活动产生的现金流量净额分别是353.92万元、3,020.71万元、11,939.49万元、5,024.45万元，未分配利润3,614.54万元、4,200.83万元、11,034.14万元、15,270.53万元。
报告期内，富乐德资产负债率分别为34.08%、41.90%、19.40%、20.53%，流动比率(倍)分别为1.00、1.08、3.35、2.83，速动比率(倍)分别为0.94、0.86、2.78、2.30;同期，同行业可比公司及泛半导体行业代表公司的资产负债率均值分别为54.46%、39.01%、39.39%、37.92%，流动比率(倍)均值分别为1.71、2.58、2.29、3.54，速动比率(倍)均值分别为1.18、1.96、1.71、2.92。
2018年末、2020年末和2021年6月30日，富乐德资产负债率显著低于同行业平均水平，2019年末略高于同行业平均水平，2020年随着公司利润的增长以及融资的完成，资产负债率显著下降。流动比率和速动比率在2018年末、2019年末和2021年6月30日均略低于同行业平均水平。富乐德报告期内快速发展期，2020年末流动比率和速动比率已高于同行业平均水平。
同时，富乐德报告期内的账面现金流充裕，但富乐德此次IPO将8,000.00万元募集资金直接补充流动资金；此外，陶瓷熔射及研发中心项目铺底流动资金886.59万元、陶瓷热喷涂产品维修项目铺底流动资金1,533.40万元。
一募投项目或未批先建
据招股书，陶瓷熔射及研发中心项目拟投入12,000.00万元，计划建设期12个月，实施地点位于安徽省铜陵市。本项目于2020年11月在铜陵市义安区生态环境分局进行了《建设项目环境影响登记表》的备案。
据铜陵日报消息，2020年7月28日上午，富乐德二期项目开工奠基仪式在义安经开区举行，二期拟建设全国最先进的陶瓷等离子熔射喷涂生产线及国内最先进的研发检测中心，项目总投资1.2亿。
2020年10月29日，集微网援引铜陵发布消息，“富乐德陶瓷熔射及研发中心项目最近有了新的进展。该项目现场负责人王秋敏介绍，今年7月28日正式进场施工，目前7,000平方米生产厂房正在进行钢结构安装,3,000平方米的办公楼整个墙面正在进行砌筑，预计2021年3月份正式投入生产。”
文中提及的项目与募投项目“陶瓷熔射及研发中心项目”名称一致，投资金额一致，而2020年7月项目动工时富乐德尚未完成环评备案。另外，FerroTec(中国)官网显示，2021年2月陶瓷熔射及研发中心项目竣工。
2020年10月，安徽省铜陵市自然资源和规划局还公示了陶瓷熔射及研发中心项目规划建筑设计调整方案。次月，铜陵市自然资源和规划局官网显示，富乐德才取得建设工程规划许可证。
综上，富乐德的募投项目或存在未批先建的情形。
富乐德本次IPO拟在深交所创业板上市，符合并选择规定的上市标准中的“(一)最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5,000万元”。
子公司收购后资产缩水
据招股书，富乐德的控股股东是上海申和投资有限公司(下称：上海申和)，直接和间接合计控制78.806%的表决权，无实控人。上海申和由日本磁性技术控股股份有限公司(下称：日本磁控)100%控股，日本磁控无实控人和控股股东。
2018年至2021年1-6月(下称：报告期)，富乐德实现营业收入分别为13,495.99万元、32,186.59万元、48,267.74万元、27,293.78万元，同期实现净利润分别为2,556.56万元、4,391.46万元、7,321.80万元、4,236.38万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-316.36万元、743.38万元、7,203.33万元、4,016.33万元。
报告期内，富乐德归属于母公司股东的非经常性损益净额分别为2,872.92万元、3,648.08万元、118.47万元及220.06万元，非经常性损益主要为同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益、政府补助及股份支付等。
据招股书，报告期内，富乐德对子公司的收购行为发生在2019年。
为避免同业竞争、减少关联交易、增强上市主体业务独立性和可持续经营能力，2019年10月，上海申和做出股东决定，确定富乐德前身安徽富乐德科技发展有限公司(下称：富乐德有限)为拟上市主体，将其所持有的四家洗净业务全资子公司股权全部转让给后者；同月，上海申和与富乐德有限签订股权转让协议。富乐德有限收购的企业包括富乐德科技发展(大连)有限公司、富乐德科技发展(天津)有限公司、四川富乐德科技发展有限公司(下称：四川富乐德)和上海富乐德智能科技发展有限公司。
本次合并价格有迹可循的是对四川富乐德的收购。
据招股书，对四川富乐德的收购价格为10,268.72万元，定价依据是四川富乐德2019年8月31日经审计的净资产。而据企查查显示，四川富乐德2019年12月31日总资产为15,990.96万元，负债总额为7,236.44万元，可知其当年年末的净资产为8,754.52万元，比8月31日评估时的净资产少了1,514.20万元。
此外，富乐德在偿债能力较强、现金流稳定的状况下，存在募资重复补流的情况。
报告期各期末，富乐德经营活动产生的现金流量净额分别是353.92万元、3,020.71万元、11,939.49万元、5,024.45万元，未分配利润3,614.54万元、4,200.83万元、11,034.14万元、15,270.53万元。
报告期内，富乐德资产负债率分别为34.08%、41.90%、19.40%、20.53%，流动比率(倍)分别为1.00、1.08、3.35、2.83，速动比率(倍)分别为0.94、0.86、2.78、2.30;同期，同行业可比公司及泛半导体行业代表公司的资产负债率均值分别为54.46%、39.01%、39.39%、37.92%，流动比率(倍)均值分别为1.71、2.58、2.29、3.54，速动比率(倍)均值分别为1.18、1.96、1.71、2.92。
2018年末、2020年末和2021年6月30日，富乐德资产负债率显著低于同行业平均水平，2019年末略高于同行业平均水平，2020年随着公司利润的增长以及融资的完成，资产负债率显著下降。流动比率和速动比率在2018年末、2019年末和2021年6月30日均略低于同行业平均水平。富乐德报告期内快速发展期，2020年末流动比率和速动比率已高于同行业平均水平。
同时，富乐德报告期内的账面现金流充裕，但富乐德此次IPO将8,000.00万元募集资金直接补充流动资金；此外，陶瓷熔射及研发中心项目铺底流动资金886.59万元、陶瓷热喷涂产品维修项目铺底流动资金1,533.40万元。
一募投项目或未批先建
据招股书，陶瓷熔射及研发中心项目拟投入12,000.00万元，计划建设期12个月，实施地点位于安徽省铜陵市。本项目于2020年11月在铜陵市义安区生态环境分局进行了《建设项目环境影响登记表》的备案。
据铜陵日报消息，2020年7月28日上午，富乐德二期项目开工奠基仪式在义安经开区举行，二期拟建设全国最先进的陶瓷等离子熔射喷涂生产线及国内最先进的研发检测中心，项目总投资1.2亿。
2020年10月29日，集微网援引铜陵发布消息，“富乐德陶瓷熔射及研发中心项目最近有了新的进展。该项目现场负责人王秋敏介绍，今年7月28日正式进场施工，目前7,000平方米生产厂房正在进行钢结构安装,3,000平方米的办公楼整个墙面正在进行砌筑，预计2021年3月份正式投入生产。”
文中提及的项目与募投项目“陶瓷熔射及研发中心项目”名称一致，投资金额一致，而2020年7月项目动工时富乐德尚未完成环评备案。另外，FerroTec(中国)官网显示，2021年2月陶瓷熔射及研发中心项目竣工。
2020年10月，安徽省铜陵市自然资源和规划局还公示了陶瓷熔射及研发中心项目规划建筑设计调整方案。次月，铜陵市自然资源和规划局官网显示，富乐德才取得建设工程规划许可证。
综上，富乐德的募投项目或存在未批先建的情形。
