随着监管政策的日趋规范，IT培训行业整体获取超额利润的难度不断增大。在相关业务布局和发展明显落后于行业的前提下，后来者的传智播客此次IPO融资的发力方向仍是少儿编程业务，但能否后来居上成为公司另一个业务增长极仍需拭目以待。

　　方斐/文

　　2021年1月12日，江苏传智播客教育科技股份有限公司(下称“传智播客”)在深交所中小板上市。根据招股书的披露，传智播客此次IPO拟募集资金合计3.95亿元，其中，2.83亿元投资于IT职业培训能力拓展项目，1.12亿元投资于IT培训研究院建设项目。

　　传智播客(前身为传智有限)成立于2012年9月，是一家国内领先的从事非学历、应用型计算机信息技术(IT)教育培训的高新技术企业，通过自主研发的课程内容、教学系统和自有教研团队，为学员提供IT技术教育培训服务，主要培养人工智能、大数据、智能制造、软件、互联网、区块链等数字化专业人才，以及数据分析、网络营销、新媒体等数字化应用人才，公司2019年营业收入在国内IT教育培训机构排名第二位。

　　业务发展举步维艰

　　招股书显示，2016-2018年及2019年上半年(下称“报告期”)，传智播客实现营业收入分别为5.4亿元、6.99亿元、7.91亿元和4.41亿元，实现净利润分别为7201万元、1.37亿元、1.73亿元和8384万元，2016-2018年的营收和净利润年均复合增长率分别约为21%、54%。

　　从同比增速来看，传智播客的业绩增速整体处于下降通道。从2016年到2018年，公司营业收入增速分别为174.02%、29.47%和13.23%，净利润增速分别为164.85%、89.60%和26.7%，很明显，在2016年公司营收和净利润增速达分别到174.02%和164.85%的高点后，随后两年业绩发生转向并出现大幅下降，2018年营收增速降为13.23%，净利润增速降为26.7%，营收和净利润增速分别大幅下降160.79个百分点、138.15个百分点。

　　尽管招股书未披露2019年全年及2020年上半年的最新业绩，但从发审委会议提出询问的主要问题可知，传智播客2019年全年营收仍保持了增长，实现净利润为正；2020年上半年受到疫情的不利影响，公司营收和净利润则出现大幅下降。

　　总体来看，从2016年到2020年，传智播客的业绩表现有较大的波动性，与行业大环境的变化息息相关。尽管营收和净利润绝对值呈增长趋势，但增速已逐年放缓，且下降幅度较大，这或许与极具发展前景预期的线上业务毛利率逐年走低有关。此外，除了毛利率低于同行，报告期内，传智播客归属于公司普通股东的加权平均净资产收益率(ROE)分别为84.95%、53.05%、32.4%和13%，持续大幅下降，而加权平均ROE的大幅下降表明公司的价值创造和获取利润的能力发生不利的变化。

　　此外，在线上业务毛利率逐渐下降的前提下，传智播客面向少儿的培训品牌发展得不顺利，在竞争对手众多且失去先发优势的情况下，如何加速占领市场仍是传智播客亟待解决的难题。

　　传智播客的主营业务为非学历、应用型计算机信息技术(IT)教育培训。在IT教育之外，传智播客也在尝试拓展新的业务条线，如面向少年儿童进行“非学科素质教育培训”，并打造专属“酷丁鱼”品牌。2017年开始运营主要面向高中生的IT非学历高等教育业务，同年开始运营面向学龄前少儿、以少儿美术为主要内容的非学科素质教育业务，2019年开始试运营面向青少儿的在线编程教育培训。

　　但从实际运营情况来看，传智播客面向少年儿童进行“非学科素质教育培训”业务的运作效果未达预期。分析人士认为，少儿编程行业最大的难点是专业师资极度匮乏，既懂少儿教育心理学又有编程能力的专业老师短期内很难培养，这也就容易产生因规模扩张而导致师资水平大幅下降的情况，从而严重影响市场主体和少儿编程行业的良性发展。

　　从公布的财务数据可以看出公司面临的窘境。数据显示，截至报告日，传智播客仍以线下培训为主。报告期内，IT学科短期现场培训收入占总收入的比例分别为89.18%、91.21%、87.33%和85.58%；IT线上培训收入占总收入的比例则分别仅为0.27%、0.85%、1.63%和2.59%；此外，2017-2018年及2019年上半年，公司最近几年重点发展的少儿非学科素质教育培训收入分别占总收入的0.03%、0.04%和0.01%，营收占比微乎其微，业务发展前景难测。

　　据招股书披露，传智播客本此次IPO拟募资3.95亿元，主要用于扩大经营规模和提升研发能力，其中搭建少儿编程平台是募投项目的建设目标之一，主要是借鉴Scratch编程工具的优点搭建少儿编程平台。

　　令人不解的是，早在2019年，传智播客旗下“酷丁鱼”品牌即开始转为开展少儿编程为主要内容的在线教育培训品牌。报告期内，因运营期间学员人均成本较高，毛利率为负。2017-2018年及2019年上半年，该产品收入金额分别为21.33万元、35.27万元和3.41万元，收入占比分别为0.03%、0.04%和0.01%。

　　相比之下，行业龙头达内教育自2015年推出了少儿编程业务“童程童美”，经过近5年的发展，已成为达内教育的主要营收来源之一。2020年三季报显示，公司少儿编程业务收入占总营收的比例已经达到46.6%，传智播客的营收占比根本无法望其项背，更别说为公司贡献业绩了。

　　招股书显示，受下游行业快速发展、国家政策大力支持、后继教育日益受到青睐等有利因素的影响，IT教育培训行业拥有较大的发展潜力。但是从已上市的各IT教培企业来看，自2019年起，多家公司的业绩均出现下滑，而2020年更是因疫情而受到重大不利影响。由此可见，不知道是传智播客真的不了解行业发展实情，还是其对行业发展前景过于乐观了？

　　如上所述，传智播客近年来业绩增速明显放缓，2020年受疫情因素的影响，营业收入和净利润均出现大幅下降。在业务模式上，公司仍以线下培训为主，线下业务由于受疫情这个“黑天鹅”事件的影响处处受制，举步维艰，但另一方面，公司重点发展的期望值很高的线上培训业务产生的收入占比仍非常低，目前来看难堪大任。

　　此外，在少儿编程培训发展如火如荼之际，传智播客的相关业务在2019年还处于试运营阶段，业务收入金额较小，占总营收的比例较低，总体业务布局落后于同行可比公司，短期内赶超的难度较大。

　　总体来看，IT教育培训行业的现实情况是，随着监管政策的日趋规范，行业整体获取超额利润的难度不断增大。在相关业务布局和发展明显落后于行业的前提下，后来者的传智播客此次IPO融资的发力方向仍是少儿编程业务，但能否后来居上成为公司另一个业务增长极，我们只能拭目以待。