根据国家统计局发布的《战略性新兴产业分类(2018)》，工业催化剂、机动车尾气净化催化剂均为重点产品，该战略性新兴产业分类发布也为诸多企业提供了发展契机。作为我国工业催化剂生产领域的主要厂商之一，6月16日中触媒新材料股份有限公司(下称：中触媒)科创板申请获受理，11月4日将迎来上会“大考”。

　　深入研究招股书及公开资料，《壹财信》发现中触媒存在历史出资瑕疵、招股书与公开信息信披出入、股东低价减持、应收账款回收难度大的问题。

　　股东早期出资瑕疵

　　中触媒成立于2008年，距今已有13年发展史，在企业成立初期时股东曾出现出资瑕疵的问题。

　　中触媒2010年第一增资时，股东李进、刘颐静用“一种高效光学活性的拟除虫菊酯类组合物及其制备方法和应用”和“含氟拟除虫菊酯类化合物及其制备方法和应用”非专利技术各出资350万元，二者合计占本次增资后注册资本的70%，这也达到了当时《公司法》对无形资产出资占比限制的顶格。后因李进、刘颐静用于出资的上述两项非专利技术涉嫌职务发明，二人于2015年6月以700万元现金置换该出资。

　　另外在IPO前夕，中触媒还出现股东低价减持的情况。

　　据一轮问询资料，从2020年11月至2021年2月，股东魏永增通过四次转让股份，分别将股权转让给了曹弘、中触媒集团有限公司、陈艳秋、郭晶，合计转让144.50万股股份，获益金额合计为1,706.08万元，本次股转单价为11.80元。截至招股书签署日，魏永增持有中触媒355.50万股股份,持股比例2.69%。

　　公开资料显示，2016年，中触媒就曾以14.20元/股的价格向魏永增定向增发500万股股份，总金额为3,351.20万元。而魏永增减持时每股单价比2016年增资入股时的价格还少了2.40元，上述转让价格与当时认购价格相比，亏损了345.82万元，对于魏永增减持的理由和价格公允性，中触媒则称基于股东对短期流动资金的需求。

　　募投项目信披存疑

　　本次IPO，中触媒拟公开发行股票不超过4,405万股，募集资金78,442.35万元，用于环保新材料及中间体项目和特种分子筛、环保催化剂、汽车尾气净化催化剂产业化项目。

　　值得注意的是，招股书披露环保新材料及中间体项目总投资额为42,806.35万元，但环评文件显示项目总投资42,051.44万元,二者相差754.91万元。

　　另一募投项目也存在类似的问题。招股书披露，特种分子筛、环保催化剂、汽车尾气净化催化剂产业化项目总投资额为35,636.00万元，建设内容为建设特种分子筛、环保型催化剂及汽车尾气净化催化剂生产线。该项目的实施主体为全资子公司中海亚环保材料有限公司。

　　2019年4月，东明县政府官网披露《中海亚环保材料有限公司特种分子筛、环保催化剂、汽车尾气净化催化剂产业化项目环境影响评价第一次公众参与公告》(下称：公告)，公告显示，原项目立项中规划建设的环保催化剂、汽车尾气催化剂等工程内容，不再建设，故本项目为分子筛建设项目，同时，建设单位中海亚环保材料有限公司已重新调整项目备案工程建设内容，项目投资由原36,027.00万元调整为35,636.00万元，调减资金为391.00万元。

　　招股书中募投项目与该处原项目对比，招股书中募投项目在总投资额减少391.00万元的情况下，建设内容却未曾变少。

　　应收账款回收不容乐观

　　中触媒以从事特种分子筛及催化新材料产品的研发、生产、销售及化工技术、化工工艺服务为主，其主要产品为特种分子筛及催化剂、非分子筛催化剂、催化应用工艺及化工技术服务三大类，应用领域包括环境保护、能源化工等多个行业。

　　2018年至2020年(下称：报告期)中触媒实现营收分别为16,913.77万元、33,299.17万元、40,596.23万元，实现净利润分别为922.72万元、5,345.13万元、9,183.92万元。同期，中触媒应收账款的账面余额分别为8,561.25万元、11,646.20万元和17,049.84万元。应收票据与应收款项融资的账面余额合计分别为673.17万元、3,096.45万元和3,470.50万元。

　　据招股书，中触媒应收账款余额、应收票据余额、应收款项融资、合同资产余额合计占当期主营业务收入比例分别为54.60%、44.27%、51.36%，高于同期可比公司均值。同时，中触媒应收账款周转率低于同行可比公司均值。

　　对此，中触媒表示，报告期内公司的应收账款、应收票据和应收款项融资合计占营业收入比例高于可比上市公司平均水平，主要是因为公司的收入规模小于可比上市公司、收入增长率高于可比上市公司、公司的应收账款周转率低于可比上市公司所导致。中触媒基于与主要客户之间持续稳定合作的基础，发展过程中不仅追求产销规模和经营业绩的增长，同时重视客户信用管理、收益质量和货款回笼。总体来看，公司的应收账款、应收票据和应收款项融资合计占营业收入的比例在合理的范围内。

　　虽然中触媒重视客户信用管理、收益质量和货款回笼，但仍旧存在应收款回收难度大的问题。

　　报告期内，中触媒按单项计提坏账准备的应收账款分别为677.66万元、93.60万元、422.05万元。同时在2019年中触媒核销了洪业化工集团股份有限公司677.66万元应收账款，2020年核销SudChemieIndiaPvtLtd应收账款0.98万元。

　　此外，在各报告期期末前五名应收账款客户中存在被限制消费和失信被执行人的情况。

　　2019年、2020年聚源化学工业股份有限公司(下称：聚源化学)是中触媒前五大客户之一，中触媒向其销售环氧丙烷催化剂金额分别为1,911.50万元、2,054.87万元。同期聚源化学也是中触媒应收账款余额前五名客户之一，金额分别为1,070.00万元、1,545.90万元。

　　值得注意的聚源化学在2020年存在两个破产重整的公告信息，同时在当年企业有两条限制消费和一条被列为失信被执行人的信息以及29,000万元的股权被冻结，冻结日期为2020年8月至2023年8月，冻结期3年。

　　据公开信息，聚源化学限制消费、失信被执行人、股权冻结、资产重组的公开信息皆在中触媒与聚源化学签订购销合同之前，该行为与中触媒在招股书和问询中“注重客户信用及货款回笼”的说法相悖。

　　潍坊润农化学有限公司(下称：润农化学)为中触媒2020年前五大应收账款余额的第五名客户，应收账款余额为399.60万元。据中国裁判文书网等公开信息，润农化学近几年多次被限制消费，2021年两次被列为失信被执行人。

　　鉴于以上种种实际情况，中触媒部分大客户应收款的回款难度可见一斑。