广东德尔玛科技股份有限公司(下称：德尔玛)是一家集自主研发、原创设计、自有生产、自营销售于一体的创新家电品牌企业，以“多品牌、多品类、全球化”为发展战略，以消费者需求为导向进行创新产品的定义和开发。如今，这家收购了飞利浦水健康业务的企业也准备闯关资本市场。6月22日，深交所受理了德尔玛的创业板上市申请，目前已进入问询状态。

此前，德尔玛曾被曝出产品质量问题，屡屡被市场关注。《商务财经》还发现，德尔玛的境外业务亏损拖了后腿，偿债能力不及同行；或存在动产抵押和控股股东股权出质未披露的情形。

偿债能力不及同行

据招股书，德尔玛建立了相对成熟的品牌矩阵，通过不同品牌覆盖不同品类产品，切入不同的消费场景。2018年至2020年(下称：报告期)，德尔玛分别实现营业收入96,665.04万元、151,676.65万元、222,797.33万元，净利润分别为4,728.23万元、10,565.54万元、17,035.79万元，业绩在报告期内皆稳步提升。

但通过将德尔玛的偿债指标与同行可比上市公司对比，却不像其营收、净利润般乐观。

招股书披露，德尔玛报告期内的(合并)资产负债率分别为51.39%、53.24%、48.73%，而同期同行业可比公司平均值分别为45.31%、40.84%、42.93%，皆比德尔玛低。

此外，德尔玛报告期内的流动比率分别为1.12、1.15、1.46，同行业可比公司平均值为1.84、2.28、2.78，皆要高于德尔玛；速动比率分别为0.64、0.76、1.11，同行可比公司均值为1.37、1.83、2.38，也皆高于德尔玛。

与此同时，更值得注意的是德尔玛的境外业务也并不顺利。

截至招股书签署之日，德尔玛在中国香港、美国、捷克、德国、英国、西班牙拥有9家控股子公司。其中6家境外控股子公司的主营业务均为在当地销售、出售德尔玛产品或德尔玛收购的飞利浦水健康产品，还有3家未实际开展业务。

但据招股书，上述境外控股子公司中除德尔玛香港、香港水护盾及尚未出资的北美水护盾外，其余子公司最近一年盈利情况都处于亏损状态，境外业务的亏损或拖了德尔玛的后腿。

股权出质、动产抵押或未披露

公开信息显示，德尔玛的控股股东为佛山市飞鱼电器科技有限公司(下称：飞鱼电器)，实际控制人为蔡铁强。飞鱼电器直接持有德尔玛13,650.00万股，占本次发行前股本总额的36.97%。蔡铁强通过控制飞鱼电器、佛山市鱼聚商业管理合伙企业(有限合伙)及珠海鱼池创业投资合伙企业(有限合伙)(皆为德尔玛股东)，间接控制德尔玛16,472.75万股股份，间接持股44.61%。

此外，蔡铁强直接持有德尔玛3,193.75万股股份，占总股本的8.65%；蔡演强系蔡铁强的兄弟，为蔡铁强的一致行动人。综上，德尔玛实际控制人蔡铁强及其一致行动人合计控制德尔玛53.26%的股份。

《商务财经》通过查询企信网，发现德尔玛共有14条股权出质的记录。其中，有一条股权出资信息的状态目前为“有效”。该条编号为“A1900964400”的信息显示，出质人为飞鱼电器，即德尔玛控股股东，出质股权数额为800.00万元，质权人为广东顺德农村商业银行股份有限公司容桂支行，股权出质设立登记日期为2019年9月17日。但德尔玛在招股书内并未提及此股权出质的相关信息。

与此同时，在企信网页面中德尔玛还存在两条动产抵押的信息。登记日期分别为2019年7月和2020年12月，被担保债权数额皆为8,000.00万元人民币。

《商务财经》通过查询人民银行征信中心动产融资统一登记公示系统(下称：融资公示系统)后发现，德尔玛于2019年，即公司名为“佛山市顺德区德尔玛电器有限公司”时期，抵押过生产设备。该动产抵押信息显示，抵押人为德尔玛，抵押权人为广发银行股份有限公司佛山分行，被担保债权金额为人民币8,000.00万元，履行债务的期限为2019年6月至2024年6月，德尔玛抵押物为“NPC160/JD注塑机”等设备共41台。

2020年12月，德尔玛再次进行动产抵押，将“塑料注射成型机MA1600III/570-B”等设备共30台抵押，抵押权人亦为广发银行股份有限公司佛山分行，被担保债权金额为人民币8,000.00万元，履行债务的期限为2020年7月23日至2025年7月22日。

小家电品牌商德尔玛的上市之路后续如何，《商务财经》也将继续关注。